Giga+ Fibra: Die Marge steigt, der Verlust bleibt

Zusammenfassung

• Im zweiten Quartal 2026 stieg die EBITDA-Marge von Giga Mais auf 54,4 Prozent. Zugleich sank die Zahl der angeschlossenen Privathaushalte um 20,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr.
• Nach der Berechnung des Unternehmens blieben 30,9 Millionen Real freier Cashflow. Offizielle Unterlagen klären zudem die Eigentumsverhältnisse bei DB3 und die aktuelle Unternehmensführung.

54,4 Prozent EBITDA-Marge und 9,7 Millionen Real Nettoverlust: Beide Zahlen gehören zum selben Quartal. Wer nur eine davon liest, versteht Giga Mais nicht. Die erste zeigt, wie viel vom Umsatz vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen übrig bleibt. Die zweite berücksichtigt auch die übrigen Belastungen.

Für den Konzern hinter Giga+ Fibra ist das keine bloße Definitionsfrage. Er verkleinert seine Kundenbasis und verbessert dabei nach eigener Darstellung deren Wirtschaftlichkeit. Ob daraus genügend Geld entsteht, um Netz und Finanzierung zu tragen, lässt sich in den Unterlagen zum zweiten Quartal 2026 nachvollziehen. Sie stehen im Ergebnisarchiv des Unternehmens.

Schrumpfen mit Absicht — sagt das Management

Ende Juni zählte das Privatkundengeschäft 1,283 Millionen angeschlossene Haushalte, 20,5 Prozent weniger als ein Jahr zuvor. Das Management erklärt, die Abschaltungen hätten sich auf Kunden mit geringeren Erlösen und höherem Kreditrisiko konzentriert. Das ist die Begründung des Unternehmens, nicht der unabhängig belegte Grund für jeden einzelnen Abgang.

Der Nettoumsatz sank weniger stark: um 10,6 Prozent auf 396,4 Millionen Real. Das EBITDA wuchs dagegen um 11,6 Prozent auf 215,7 Millionen Real. Seine Marge erhöhte sich von 43,6 auf 54,4 Prozent. Neben der Kundenauswahl nennt Giga Mais niedrigere Personalkosten und die Normalisierung nicht wiederkehrender Effekte aus 2025. Der gesamte Fortschritt lässt sich also nicht allein den getrennten Anschlüssen zuschreiben.

Im Vergleich zum ersten Quartal ist das Bild zurückhaltender. Das EBITDA ging um 2,2 Prozent zurück, obwohl seine Marge erneut stieg. Wenn der Umsatz stärker fällt, kann ein kleinerer Ergebnisbetrag einen größeren Anteil daran ausmachen. Eine höhere Quote ist deshalb noch kein Beleg für neues Wachstum.

Auch die Vorjahresbasis verdient Aufmerksamkeit. Der Bericht enthält angepasste Vergleichszahlen für Juni 2025, unter anderem zur Zuordnung von Aufwendungen aus Aktienoptionen und zu latenten Steuern. KPMG weist darauf hin, ohne die Schlussfolgerung einzuschränken. Es handelt sich um eine prüferische Durchsicht der Zwischeninformationen, nicht um eine vollständige Abschlussprüfung mit entsprechendem Prüfungsurteil.

Was nach den Zahlungen übrig bleibt

Der Konzern weist für das Quartal 219,9 Millionen Real operativen Cashflow aus. Davon zieht er 82,4 Millionen für Investitionen und 106,6 Millionen für gezahlte Zinsen ab. So entstehen die 30,9 Millionen Real freier Cashflow nach seiner eigenen Definition. Das ist weder der Kontostand noch automatisch ein ausschüttbarer Betrag.

Die Investitionen umfassen Zugänge zu Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten. Sie lagen 36 Prozent unter dem Vorjahr. Giga Mais begründet dies mit weniger Neuanschaltungen und einer strengeren Projektauswahl. Das entlastet die aktuelle Rechnung. Es beweist aber nicht, dass Wartung vernachlässigt wurde — und ebenso wenig, dass das niedrigere Niveau auf Dauer genügt.

Ein Großteil der operativ erwirtschafteten Mittel hatte damit bereits einen Verwendungszweck. Genau hier liegt der Unterschied zwischen einer attraktiven operativen Marge und finanzieller Bewegungsfreiheit. Der Nettoverlust bleibt relevant; der positive freie Cashflow ist ebenfalls real innerhalb der ausgewiesenen Berechnung. Keiner der beiden Werte macht den anderen überflüssig.

Die Firmennamen sind kein ungelöstes Rätsel

Giga+ Fibra ist die Marke für Privatkunden. Giga+ Empresas bedient Unternehmen, öffentliche Stellen, Netzbetreiber und andere Internetanbieter, auch im Großhandel. Laut Unternehmensprofil nutzen beide dieselbe Netzinfrastruktur. Das Unternehmen nennt rund 150.000 Kilometer Glasfaser und mehr als 860 Städte in 22 brasilianischen Bundesstaaten. Diese Eigenangaben beschreiben Größe, nicht die zugesicherte Leistung eines Kundenanschlusses.

Die frühere Artikelfassung behandelte unterschiedliche Marken- und Registernamen als Hinweis auf ungeklärte Zuständigkeiten. Inzwischen lässt sich der entscheidende Eigentumszusammenhang belegen. DB3 Serviços de Telecomunicações S.A. steht im Quartalsbericht als direkte, vollständig gehaltene Tochtergesellschaft. Auch das veröffentlichte Beteiligungsbild zeigt diesen Zusammenhang. An Giga Mais Fibra Telecomunicações S.A. hält EB Fibra Participações S.A. demnach 70,21 Prozent. Der Fondsmanager eB Capital ist nicht mit diesem unmittelbaren Anteilseigner gleichzusetzen.

Die RDAP-Abfrage für AS61832 ist erreichbar und nennt DB3 SERVICOS DE TELECOMUNICACOES S.A als registrierten Inhaber. PeeringDB führt das Netz unter Giga+ Empresas und verwendet außerdem DB3 und Alloha Fibra - N/NE. Das Register beantwortet eine andere Frage als die Beteiligungsübersicht. Verschiedene Namen sind für sich genommen weder der Nachweis eines Integrationsfehlers noch einer fehlenden vertraglichen Verantwortung.

Auch die Leitung ist benannt. Die aktuelle Führungsliste weist Roger Solé Rafols als am 15. August 2025 gewählten CEO aus; Felipe Matsunaga verantwortet Finanzen und Investor Relations. Ein älterer Bericht über eine Interimslösung widerspricht einer späteren Bestellung nicht.

Längere Laufzeit, weiterhin Zinsen

Nach dem Juni-Stichtag folgte eine Finanzierung über 350 Millionen US-Dollar. Die vollständig gehaltene Giga Mais Fibra Luxembourg begab vorrangige besicherte Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2032, einem jährlichen Kupon von 11,95 Prozent und halbjährlicher Zinszahlung. Die Konditionen wurden am 6. August 2026 festgelegt, die Abwicklung erfolgte am 13. August. Giga Mais und DB3 garantieren die Verbindlichkeiten.

Nach Unternehmensangaben soll die Transaktion die Fälligkeiten verlängern. Sie verändert den Rückzahlungsplan, nicht die Notwendigkeit, die Zahlungen zu erwirtschaften. Aus dem Kupon allein lassen sich Gesamtkosten einschließlich Gebühren und möglicher Absicherung nicht ableiten. Der August-Erlös gehört zudem nicht in die Cashflow-Rechnung des Juni-Quartals.

Für die nächste Ergebnisrunde ist deshalb entscheidend, ob die kleinere Kundenbasis genügend wiederkehrenden Umsatz liefert und wie viel nach Investitionen und Zinsen bleibt. Ein weiteres Plus bei der Marge wäre angenehm. Ein tragfähiger Geldfluss wäre aussagekräftiger.

Korrektur und Aktualisierung vom 25. Oktober 2026: Offizielle Quellen bestätigen die aktuelle Führung, die Eigentumsbeziehung zu DB3 und den Registerinhaber von AS61832. Quartalsdaten wurden ergänzt, unbelegte Schlussfolgerungen aus unterschiedlichen Namen entfernt. Ursprüngliche URL, Veröffentlichungsdatum und Zugangsbedingungen bleiben erhalten.