الخلاصة

  • قدمت Microsoft في 28 أكتوبر ملفاً إلى هيئة الأوراق المالية الأميركية يعيد تصنيف ثلاثة أعوام مالية وفق قطاعين تستخدمهما من السنة المالية 2027: Agents and Infra وDevices and Consumer. بقيت المجاميع الموحدة المدققة السابقة كما هي.
  • سجل Agents and Infra لعام 2026 بعد إعادة العرض إيرادات قدرها 268.127 مليار دولار وربحاً تشغيلياً قدره 136.365 مليار دولار، بزيادة 23% لكل منهما عن 2025. تشمل الخانة أعمالاً واسعة ولا تفصل حساب الوكلاء.

لافتة المستقبل على مخزن قديم وكبير

كتبت Microsoft كلمة «الوكلاء» على أكبر باب في تقريرها المالي الجديد. خلف الباب توجد خدمات Azure، واشتراكات Microsoft 365، وCopilot، وتراخيص الخوادم، وأعمال الدعم. تسأل السوق عن سعر الوكيل وهامشه؛ يفتح التقرير باب المستودع كله.

يوضح نموذج 8-K المقدم في 28 أكتوبر أن الإدارة تعتمد من السنة المالية 2027 قطاعين لتقييم النتائج وتوزيع الموارد. يجمع Agents and Infra التطبيقات والوكلاء ونظام النماذج المتعددة وبنية Azure. ويضم Devices and Consumer المنتجات الاستهلاكية الأساسية. أعادت الشركة عرض السنوات الثلاث المنتهية في يونيو 2026 وفق التقسيم الجديد، مع بقاء الأرقام الموحدة المدققة على قيمها السابقة.

تظهر الوثيقة السنوية المعاد تصنيفها أن إيرادات Agents and Infra في 2026 بلغت 268.127 مليار دولار وربحه التشغيلي 136.365 ملياراً، بنمو 23% لكليهما. وبلغت إيرادات Devices and Consumer نحو 63.712 مليار دولار بنمو 1%، وربحه التشغيلي 18.872 ملياراً بنمو 7%. يستحوذ القطاع الأول بذلك على نحو 81% من إيرادات القطاعين معاً و88% من ربحهما التشغيلي، بحساب مستمد من أرقام الشركة. هذه ليست حصة الوكلاء من المبيعات.

تضع الشركة داخل القطاع خدمات Azure العادية للحوسبة والبيانات والتخزين والشبكات، إلى جانب خدمات GPU وFoundry. وتضيف سحابة Microsoft 365 وCopilot، والتراخيص المحلية للإنتاجية والخوادم، وحلول القطاعات، والدعم. ارتفعت تكلفة الإيرادات في القطاع 33% خلال 2026؛ ويربطها الملف بالاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي وزيادة مقاعد Microsoft 365 Copilot واستخدامه. لا يقدم توزيعاً لتكلفة كل منتج أو الوكيل الذي استهلك قدرة الحوسبة.

للإدارة سبب عملي لهذا الجمع. مهمة واحدة للعميل قد تولد اشتراكاً وتستدعي نموذجاً وتستهلك خادماً في Azure؛ ويمكن تمويل السلسلة من ميزانية واحدة. لكن مشتري الخدمة يريد معرفة ما يدفعه للبرنامج وما يدفعه للقدرة الحاسوبية. والمستثمر يريد معرفة المنتج الذي يغطي تكلفته. الربح الكبير للقطاع لا يجيب عن كل منتج على حدة.

ستغير الحكم أرقام تصل إيرادات الوكلاء باستخدامهم وتكلفة حوسبتهم المنسوبة إليهم. أما الآن، فقد رسمت Microsoft حدود مكتب إدارة المال، وتركت سعر الوكيل داخل الدفتر.

المصادر