Сводка
- Чистые продажи Nokia во II квартале выросли на 9 % при неизменном валютном курсе и на 8 % по отчётным данным, до €4,815 млрд.
- Продажи клиентам в сегменте ИИ и облачных технологий составили €446 млн, рост на 105 % при неизменном валютном курсе; приток заказов достиг €2,8 млрд, и ожидается, что около половины этой суммы превратится в выручку в течение 12 месяцев.
- Сетевая инфраструктура выросла на 12 % при неизменном валютном курсе, в том числе оптические сети — на 20 %, IP-сети — на 16 %.
- Сопоставимая операционная прибыль выросла на 18 % до €434 млн, а сопоставимая маржа достигла 9,0 %, но Nokia отчиталась об операционном убытке в €50 млн и отрицательной марже 1,0 % после учёта квартальных расходов на реструктуризацию в размере €390 млн.
- Свободный денежный поток составил минус €732 млн. Nokia теперь ожидает расходов на реструктуризацию в размере €800 млн и связанных с ними денежных оттоков в размере от €700 млн до €800 млн в 2026 году.
Сигнал спроса необычно велик по сравнению с уже признанной выручкой. Nokia зафиксировала заказы в сегменте ИИ и облачных технологий на €2,8 млрд за квартал, тогда как продажи этой группе клиентов составили €446 млн. Руководство ожидает, что около половины новых заказов станет выручкой в ближайшие 12 месяцев.
Это свидетельствует о том, что клиенты берут на себя обязательства раньше, пока предложение остаётся ограниченным. Это не €2,8 млрд квартальных продаж и не обещание, что каждый заказ будет доставлен, принят и оплачен в том же периоде. Nokia должна зарезервировать компоненты и производственные мощности, прежде чем весь портфель заказов превратится в денежные средства.
Операционные показатели по-прежнему сильны. Продажи в сегменте ИИ и облачных технологий более чем удвоились при неизменном валютном курсе. Сетевая инфраструктура выросла на 12 %, оптические сети — на 20 %, IP-сети — на 16 %. Группа в целом увеличила отчётные продажи на 8 % до €4,815 млрд.
Два показателя прибыли описывают две реальные статьи затрат
Сопоставимая операционная прибыль Nokia выросла на 18 % до €434 млн, что даёт маржу 9,0 %. Отчётный результат — операционный убыток в €50 млн и отрицательная маржа 1,0 % по сравнению с прибылью в €147 млн годом ранее.
Разрыв не является арифметической ошибкой. Сопоставимые показатели исключают расходы на реструктуризацию и ряд статей, связанных с приобретениями или прочих статей. Nokia зафиксировала в квартале расходы на реструктуризацию и сопутствующие расходы в размере €390 млн, а также амортизацию приобретённых активов и износ, обесценение и затраты на интеграцию Infinera.
Сопоставимая прибыль помогает понять, как работает текущий портфель продуктов. Отчётная прибыль показывает затраты, которые акционеры фактически несут через отчёт о прибылях и убытках. Ни один из показателей не должен заменять другой.
Nokia ускорила свои программы и теперь ожидает расходов на реструктуризацию в размере €800 млн в течение 2026 года. В эту сумму входят €250 млн на завершение программы 2023–2026 годов, €350 млн запланированных расходов на интеграцию в Китае и €200 млн на дополнительные меры в основном в Европе. Связанные с программами денежные оттоки ожидаются в диапазоне от €700 млн до €800 млн.
Сотрудники и местные сообщества несут часть этого риска перехода, хотя в этом обновлении отчёт не приводит количественную оценку сокращений рабочих мест. Инвесторы платят через расходы и денежные оттоки. Компания ожидает, что новая структура перенаправит ресурсы в сторону роста, но выгоды должны проявиться позже — в затратах, скорости или выручке.
Оборотный капитал поглотил квартал
Свободный денежный поток был отрицательным и составил €732 млн против положительных €88 млн годом ранее. Операционная деятельность использовала €620 млн денежных средств. Nokia указывает на отток оборотного капитала в размере около €1,15 млрд, включая примерно €280 млн по дебиторской задолженности и €170 млн денежного оттока, связанного с реструктуризацией.
Движение оборотного капитала связывает историю заказов с историей финансирования. Долгосрочный спрос может требовать запасов, обязательств перед поставщиками и сроков оплаты клиентами до поступления денег. Поэтому сопоставимо прибыльный квартал может потреблять денежные средства.
Nokia снизила прогноз капитальных затрат на 2026 год до €800–900 млн, в основном из-за изменений в планах по недвижимости, продолжая расширять производство оптических компонентов. Компания также согласилась приобрести полупроводниковый кампус NXP в Чандлере. Nokia планирует арендовать часть объекта с начала 2027 года, переоборудовать его под производство фосфида индия и выкупить весь участок в сделке, закрытие которой ожидается в I квартале 2029 года при условии получения разрешений. Цена не раскрывается.
Соглашение о фабрике добавляет будущую возможность контроля поставок; это не завершённое приобретение и не мощности текущего квартала. Следующая оценка должна сравнить выручку в сегменте ИИ и облачных технологий с конверсией заказов, дебиторской задолженностью и свободным денежным потоком. Если выручка и платежи догонят заказы, а расходы на реструктуризацию снизятся, перестройка Nokia будет финансироваться сама. Если денежный поток останется отрицательным, клиенты могут брать обязательства раньше, пока Nokia продолжает финансировать этот переход.
