Кратко

  • Портфель заказов на 30 июня 2026 года — около 104 млрд долларов, из них 103,7 млрд — остаточные обязательства по исполнению; компания определяет показатель как обусловленный поставкой и доступностью сервиса.
  • Квартальная выручка выросла до 2,575 млрд долларов против 1,212 млрд долларов годом ранее, но чистый убыток вырос до 626 млн долларов, а чистые процентные расходы — до 640 млн.
  • Отношение квартальной выручки к портфелю на конец периода снизилось примерно с 4,0% до 2,5%, а капитальные затраты квартала были примерно в 3,6 раза больше выручки того же квартала.

Условное обязательство вместо выручки

В пресс-релизе за второй квартал 2026 года CoreWeave сообщила, что портфель заказов на 30 июня 2026 года составлял около 104 млрд долларов и не включал более 25 млрд долларов чистых новых обязательств клиентов, подписанных в начале третьего квартала. Компания определяет этот показатель как остаточные обязательства по исполнению плюс другие суммы, которые, по её оценкам, будут признаны выручкой по заключённым договорам, — «в каждом случае при условии соблюдения требований к поставке и доступности сервиса». Та же оговорка присутствовала уже в отчётности за второй квартал 2025 года, то есть это не разовая формулировка, а постоянная характеристика раскрытия.

В материалах для инвесторов за 2Q26 та же величина раскрыта как 104,2 млрд долларов, рост на 246% год к году, из которых 103,7 млрд — остаточные обязательства по исполнению и 0,5 млрд — прочая оценочная будущая выручка. Reuters уточнил динамику: 104,2 млрд долларов против 99,4 млрд кварталом ранее.

Для сравнения, в презентации за второй квартал 2025 года CoreWeave показывала остаточные обязательства в 30,1 млрд долларов против 16,2 млрд годом ранее и определяла их как совокупный объём принятых контрактных обязательств, ещё не поставленных клиентам, включая выставленные и не выставленные суммы. Тогда портфель заказов и остаточные обязательства совпадали; к середине 2026 года расхождение составляет 0,5 млрд долларов, а сам показатель стал заметно более сложным.

Последовательность квартальных значений показывает не постепенный рост, а ускорение: 30,1 млрд долларов на 30 июня 2025 года (Q2 2025), 55,6 млрд на 30 сентября 2025 года (Q3 2025), 66,8 млрд на 31 декабря 2025 года (Q4 и весь 2025 год), 99,4 млрд на 31 марта 2026 года и около 104,2 млрд на 30 июня 2026 года.

Что уже поставлено

Выручка за второй квартал 2026 года составила 2,575 млрд долларов против 1,212 млрд долларов за второй квартал 2025 года; те же цифры приведены в выдержке из отчётности на EDGAR. За первое полугодие 2026 года выручка достигла 4,653 млрд долларов при чистом убытке 1,366 млрд против 605 млн годом ранее.

Ниже валовой выручки картина иная. Операционный убыток за второй квартал 2026 года составил 49 млн долларов против операционной прибыли 19 млн долларов во втором квартале 2025 года. Чистый убыток вырос до 626 млн долларов с 290 млн, маржа чистого убытка составила минус 24%, разводнённый убыток на акцию — 1,14 доллара против 0,60 доллара. Скорректированная EBITDA при этом составила 1,510 млрд долларов при марже 59% против 753 млн и 62% годом ранее, а скорректированная операционная прибыль — 128 млн при марже 5%.

Чем оплачивается разрыв

Капитальные затраты за второй квартал 2026 года составили 9,352 млрд долларов, за первое полугодие — 16,139 млрд (материалы 2Q26). Reuters сообщил, что план капитальных затрат на 2026 год повышен до 35–39 млрд долларов с прежнего диапазона 31–35 млрд. Для масштаба: во втором квартале 2025 года капитальные затраты составляли 2,9 млрд долларов против выручки 1,212 млрд, то есть примерно 2,4-кратное превышение; в 2026 году отношение выросло примерно до 3,6 раза.

Стоимость финансирования растёт быстрее выручки. Чистые процентные расходы составили 640 млн долларов за второй квартал 2026 года против 267 млн годом ранее — рост около 140%. Как доля выручки это примерно 24,9% против 22,0%, то есть абсолютный рост процентной нагрузки опережает рост доходов, и она остаётся крупнейшей статьёй, отделяющей скорректированную EBITDA от чистого результата.

Узкое звено — энергия, а не спрос

Ключевой операционный показатель — активная мощность. CNBC со ссылкой на компанию сообщил о 1,5 ГВт активной мощности и цели превысить 1,85 ГВт к концу 2026 года; там же приведён прогноз выручки на третий квартал 2026 года в 3,4–3,6 млрд долларов, на весь год — 12,4–13,2 млрд и скорректированной операционной прибыли — 960 млн — 1,15 млрд долларов.

Сопоставление этих чисел и есть механизм. Контракт фиксируется в портфеле в момент подписания; выручка появляется только после того, как площадка подключена к сети, ускорители установлены и сервис доступен клиенту. Между этими двумя событиями стоят энергоснабжение, разрешения, поставка оборудования и график ввода в эксплуатацию — те статьи, которые компания финансирует капитальными затратами и долгом заранее. Именно поэтому рост портфеля заказов на 246% год к году не конвертируется в пропорциональный рост выручки: выручка квартала составила около 2,5% портфеля на конец периода против примерно 4,0% годом ранее.

Границы того, что мы знаем

Цифры здесь взяты из корпоративных релизов, выдержки на EDGAR, презентации для инвесторов и материалов Reuters и CNBC; сами первичные документы в рамках этой работы напрямую не открывались. Портфель заказов — показатель, определяемый компанией, и в доступных материалах не раскрыты ни его срочная структура, ни состав клиентов. Независимых данных о подключении к энергосети, разрешениях или загрузке площадок не получено: шаг с вводом мощности описан по отчётным данным компании и её прогнозам. Прогнозы на третий квартал и весь 2026 год — это оценки компании, которые могут быть пересмотрены.

Свидетельств расторжения, пересмотра контрактов или списания портфеля заказов за рассматриваемый период не обнаружено.