Resumo

  • A stc elevou o capex do primeiro semestre de 2026 a SAR 4.773 milhões, um aumento de 31,0% em relação aos SAR 3.644 milhões de um ano antes, direcionado a 5G, fibra, centros de dados e ao projeto Mission Critical, de SAR 32,6 bilhões.
  • Para financiar a mudança, o grupo emitiu sukuk internacional de USD 2 bilhões em janeiro de 2026 — sua primeira volta ao mercado internacional de sukuk desde USD 1,25 bilhão em 2019 — e levou a dívida líquida/EBITDA de 0,02x para 0,38x.
  • A margem EBITDA subiu para 32,3% e a gestão afirma que o ambiente de preços doméstico permanece racional, mas o lucro líquido reportado caiu 2,1% no semestre, e dados de painel da Opensignal sugerem que liderança em qualidade de rede não se converte proporcionalmente em participação de mercado.

Um balanço que mudou de propósito

O estado financeiro doméstico da stc (Saudi Telecom Company JSC) mudou de forma deliberada no primeiro semestre de 2026. Segundo o release de resultados do grupo, a receita consolidada atingiu SAR 40.110 milhões no primeiro semestre de 2026, um aumento de 3,8% em relação aos SAR 38.660 milhões de um ano antes; o EBITDA cresceu 5,5%, para SAR 12.968 milhões, elevando a margem de 31,8% para 32,3%; e o lucro operacional subiu 7,8%, para SAR 7.771 milhões. O lucro líquido reportado, porém, caiu 2,1%, para SAR 7.319 milhões — embora o mesmo release indique crescimento de 6,3% quando excluídos itens não recorrentes (stc group — Investor Relations; Zawya).

A variável que mais importa para entender o semestre, no entanto, está no balanço. A dívida líquida/EBITDA saltou de 0,02x para 0,38x. A dívida total subiu de SAR 15.222 milhões para SAR 23.537 milhões, enquanto o caixa e equivalentes somavam SAR 14.003 milhões; o próprio release atribui o aumento das despesas financeiras líquidas à emissão de sukuk no âmbito da estratégia de estrutura de capital do grupo (stc group — Investor Relations).

O financiamento: um retorno calibrado ao mercado de sukuk

Em janeiro de 2026, a stc emitiu USD 2 bilhões em sukuk internacional em duas séries — sua primeira volta ao mercado internacional de sukuk desde USD 1,25 bilhão em 2019. Segundo o comunicado do ICD (Islamic Corporation for the Development of the Private Sector), participante da operação, os títulos foram precificados a US Treasury +75 pontos-base para a série de cinco anos e +90 pontos-base para a de dez anos, com demanda total acima de USD 8 bilhões — mais de quatro vezes o volume ofertado — de mais de 300 investidores; a série de cinco anos atraiu USD 2,1 bilhões em ordens (2,8x) e a de dez anos, USD 3,3 bilhões (2,6x) (ICD).

Relatórios secundários que citam a Saudi Press Agency apresentam a divisão das séries como USD 750 milhões para cinco anos e USD 1,25 bilhão para dez anos (Arab News Japan). A agência de risco Fitch atribuiu ao programa de certificados fiduciários de USD 5 bilhões da stc — emitido pelo veículo stc Sukuk Company II Limited, nas Ilhas Cayman, lastreado em receitas de serviços de dados de banda larga, com documentos sob lei inglesa e exigência de taxa de tangibilidade acima de 50% — uma perspectiva de rating A+(EXP), com o grupo classificado em A+/Estável (Fitch, via ICD).

Para onde o capital vai

O capex de SAR 4.773 milhões no primeiro semestre é, pela cobertura do earnings call de 2Q26, dirigido a redes 5G e fibra, infraestrutura de centros de dados e ao projeto Mission Critical da subsidiária Specialized. Esse projeto, de SAR 32,6 bilhões, começou a reconhecer receita em janeiro de 2026, com mais de SAR 800 milhões reconhecidos e plena operação esperada até meados de 2027 (Banco FAB — research). A gestão também sinalizou investimentos de até USD 1 bilhão em centros de dados ao longo de cinco anos (Banco FAB — research).

Os efeitos de caixa já aparecem: o fluxo de caixa operacional subiu de SAR 4,6 bilhões no 1S25 para SAR 8,3 bilhões no 1S26, e o fluxo de caixa livre de SAR 1,0 bilhão para SAR 3,6 bilhões (Banco FAB — research).

Qualidade de rede não é participação de mercado

A questão comercial permanece aberta. Dados de painel da Opensignal de julho de 2026 estimam a stc com cerca de 49% das conexões móveis na Arábia Saudita, Mobily ~24%, Zain ~15% e MVNOs ~12%; as taxas de multi-SIM variam de ~17% (stc) a ~37% (Zain) (Opensignal). As cidades em que uma operadora lidera qualidade geralmente não são aquelas em que lidera participação: a stc lidera qualidade em Madina e Dammam, mas detém participação abaixo da média nacional em ambas, enquanto supera comercialmente em Abha, Khamis Mushayt e Hail, onde sua qualidade medida fica abaixo de 1,0 no índice da agência (Opensignal).

No relatório de experiência móvel de fevereiro de 2026 (dados de 1º de outubro a 29 de dezembro de 2025), a stc lidera métricas de velocidade e experiência em jogos, mas a Mobily mantém a liderança em Qualidade Consistente, com 64,7%, contra 60,7% da stc e 43,7% da Zain (Opensignal). Operadoras comprometeram mais de USD 1,5 bilhão em espectro 5G em três leilões desde 2019 (Opensignal).

Em outros domínios, o grupo segue expandindo seu perímetro: o banco digital STC Bank recebeu da SAMA (Saudi Central Bank) um parecer favorável para iniciar operações bancárias no Reino, anunciado em 28 de janeiro de 2025 (SAMA), e, segundo a cobertura do earnings call, cresceu 8,7% em clientes, para 8,5 milhões no 2Q26, ainda em fase de investimento, com aportes de capital esperados ao longo de três a cinco anos (Banco FAB — research).

Ficha de referência sobre a operadora: fiche de diretório BTW.