Resumo

  • A base residencial conectada caiu 20,5% em um ano, enquanto a margem EBITDA chegou a 54,4%. A administração atribui a mudança à seleção de clientes e à redução de custos.
  • A estrutura societária e o comando da Giga Mais estão documentados. A questão agora é acompanhar quanto da melhora operacional permanece depois dos investimentos e do serviço da dívida.

Perder assinantes costuma entrar na coluna das más notícias de um provedor. Na Giga Mais, a administração apresenta parte dessa perda como escolha: desligar clientes de menor valor e maior risco de crédito para melhorar a rentabilidade da base. A promessa tem uma lógica simples. Uma conexão a mais não ajuda tanto se a receita que ela traz não compensa o custo e o risco de recebimento.

É a explicação da companhia, não uma apuração individual dos motivos de saída de cada assinante. Mas há números para avaliar o resultado. No relatório do segundo trimestre de 2026, a base B2C soma 1,283 milhão de casas conectadas, 20,5% abaixo de um ano antes. A receita líquida do grupo caiu menos, 10,6%, para R$ 396,4 milhões.

O negócio ficou menor nessa comparação, mas sua margem operacional aumentou. O EBITDA foi de R$ 215,7 milhões, com margem de 54,4%, ante 43,6% no segundo trimestre de 2025. A administração aponta redução de custos e despesas, inclusive de pessoal, além da normalização de efeitos não recorrentes do ano anterior. Não atribui toda a mudança a um único fator.

A rede que precisa continuar se pagando

Giga+ Fibra é a marca residencial. Giga+ Empresas atende empresas, órgãos públicos, operadoras e outros provedores, inclusive no atacado. Segundo o perfil corporativo, as duas unidades utilizam a mesma rede. A companhia descreve uma operação com cerca de 150 mil quilômetros de fibra e presença em mais de 860 cidades de 22 estados.

Essa apresentação, consultada em 24 de outubro de 2026, fala em aproximadamente 1,2 milhão de clientes, sem indicar uma data específica para a medição. Não é a mesma descrição do indicador trimestral de casas conectadas no B2C. Subtrair um número do outro para calcular novas perdas produziria uma conclusão sem base comparável.

A distinção importa porque uma mesma infraestrutura serve a negócios diferentes. Uma conexão residencial, um contrato empresarial e o uso da rede por outro provedor não precisam ter a mesma receita, custo ou prazo de pagamento. A companhia não fornece, nas páginas examinadas, uma conta por cliente que permita atribuir a melhora da margem a cada um desses grupos.

O ticket médio global informado no trimestre foi de R$ 114,50, 10,8% acima do ano anterior. Isso tampouco significa que todos os clientes receberam um reajuste de 10,8%. A composição de quem permanece na base pode alterar a média. Para saber o que ocorreu com uma tarifa específica, seria necessário olhar o plano e a cobrança correspondente.

O juro aparece depois

A margem EBITDA de 54,4% não é uma margem de lucro líquido. O indicador exclui juros, impostos, depreciação e amortização. No fim da demonstração de resultado, a Giga Mais registrou prejuízo líquido de R$ 9,7 milhões no segundo trimestre.

No caixa, a diferença também fica visível. A apresentação da administração parte de R$ 219,9 milhões de geração operacional. Desconta R$ 82,4 milhões de CAPEX, definido como adições ao imobilizado e ao intangível, e R$ 106,6 milhões de juros pagos. O fluxo de caixa livre calculado pela companhia fica em R$ 30,9 milhões. Não é o saldo disponível em banco, e sim o resultado dessa conta para o trimestre.

Os investimentos caíram 36% em relação ao mesmo período de 2025. A empresa relaciona o movimento ao menor ritmo de ativações e a critérios mais restritivos para novos projetos. Não há, só nesse número, prova de abandono da manutenção ou de piora do serviço. Há uma pergunta para os próximos resultados: quanto da geração de caixa se mantém se a necessidade de investir voltar a crescer?

Há ainda um cuidado com a comparação anual. As informações de junho de 2025 foram reapresentadas, com ajustes de despesas de opções de ações e de tributos diferidos. A KPMG destacou o assunto sem ressalvar sua conclusão de revisão. Trata-se de revisão de informações intermediárias, com alcance menor que uma auditoria, e não de uma opinião de auditoria sobre o trimestre.

Os nomes já têm ligação documentada

Uma leitura antiga desta companhia se deteve na diferença entre a marca comercial e DB3, nome encontrado nos registros de rede. A documentação pública permite ir além. O relatório financeiro lista DB3 Serviços de Telecomunicações S.A. como controlada direta de 100% da Giga Mais Fibra Telecomunicações S.A.

O organograma societário oficial mostra essa participação e coloca EB Fibra Participações S.A. acima da Giga Mais, com 70,21% do capital. Já o perfil corporativo atribui o controle a fundos geridos pela eB Capital. Gestora, holding e companhia operacional têm posições distintas, mas não são uma relação desconhecida.

Na rede, a consulta RDAP de AS61832 responde por meio do Registro.br e identifica DB3 SERVICOS DE TELECOMUNICACOES S.A como titular. O PeeringDB apresenta Giga+ Empresas, o nome de DB3 e a identificação Alloha Fibra - N/NE na mesma ficha. A faixa de tráfego de 1 a 5 Tbps ali informada é autodeclarada; não equivale a receita, capacidade contratada por um cliente ou garantia de desempenho.

Também não permanece em aberto quem a companhia apresenta como presidente. A diretoria estatutária informa Roger Solé Rafols como CEO, eleito em 15 de agosto de 2025, e Felipe Matsunaga como CFO e diretor de relações com investidores. Uma notícia anterior sobre um mandato interino não contradiz uma nomeação posterior.

Prazo maior para a dívida, trabalho diário para o caixa

A movimentação financeira continuou depois do fechamento de junho. A nota de evento subsequente registra uma emissão de US$ 350 milhões em títulos de dívida pela subsidiária integral Giga Mais Fibra Luxembourg. A operação foi precificada em 6 de agosto de 2026 e liquidada no dia 13, com vencimento em 2032, cupom anual de 11,95% e juros semestrais. Giga Mais e DB3 são garantidoras.

A finalidade declarada é alongar os vencimentos. Isso altera o calendário de pagamentos, mas não transforma o cupom em uma medida completa do custo depois de despesas e eventual proteção cambial. A documentação examinada não permite fechar essa conta para a emissão de agosto. Também não permite tratar a captação como dinheiro que já estivesse no caixa de junho.

A Giga Mais oferece hoje uma história verificável de redução da base, melhora de margem e caixa positivo segundo sua métrica. O próximo teste não será encontrar um nome único para todos os registros. Será mostrar que a operação consegue sustentar esse caixa enquanto continua atendendo clientes, investindo e pagando juros. A margem indica quanto o negócio melhorou antes de algumas contas importantes. O dinheiro que sobra mostra o que veio depois delas.

Correção e atualização, 25 de outubro de 2026: O texto incorpora a diretoria atual, a relação societária de DB3, a consulta válida de AS61832 e os resultados do segundo trimestre. Foram retiradas conclusões sobre responsabilidade e integração que não podiam ser deduzidas da diferença entre nomes. O endereço original, a data de publicação e as condições de acesso para membros foram mantidos.