Resumen

  • Thryv registró US$114,5 millones en ingresos SaaS durante el segundo trimestre de 2026, un 0,5% menos que un año antes. Los servicios de marketing cayeron un 62%, hasta US$36,2 millones. Así, SaaS pasó a representar el 76% de una base mucho menor; no creció con fuerza en dólares durante el trimestre.
  • La compañía reconoce los ingresos de los directorios impresos cuando los entrega y, en Estados Unidos, la mayoría funciona con ciclos de 24 meses. La entrega vuelve volátil la comparación trimestral, pero Thryv informó de una caída del 26% en el ingreso mensual medio por directorio frente a su edición anterior.
  • Thryv convierte ciertos productos de marketing digital en SaaS sin elevar el precio base en el momento del cambio. Eso puede reducir el coste de captación, pero los productos migrados tienen menor margen bruto y la empresa advierte de un posible mayor abandono.

Un directorio impreso no produce ingresos como una suscripción mensual. Thryv contabiliza el ingreso cuando entrega el ejemplar publicado al mercado al que va dirigido. En 2026, el ciclo típico de los directorios estadounidenses era de 24 meses. Una vez entregada una edición, ese mismo título normalmente no vuelve a aportar ingresos comparables hasta el siguiente ciclo. Por eso, un trimestre con pocas entregas puede elevar el peso relativo del software incluso si sus ventas apenas avanzan.

Eso es lo que sugieren las cuentas del segundo trimestre de 2026, presentadas en el Form 10-Q. Thryv declaró US$114,480 millones en SaaS, US$36,248 millones en servicios de marketing y US$150,728 millones en ingresos totales. SaaS equivalía aproximadamente al 76,0% del total. Un año antes había generado US$115,005 millones sobre US$210,470 millones, cerca del 54,6%. La proporción aumentó más de 21 puntos porcentuales mientras los ingresos SaaS bajaban US$525.000, o un 0,5%.

El denominador explica casi todo ese cambio de mezcla. Los servicios de marketing descendieron US$59,217 millones, un 62%, y los ingresos totales cayeron US$59,742 millones, un 28,4%. SaaS no disminuyó en todos los periodos: durante el primer semestre de 2026 creció un 2,2% interanual. Pero el 76% del trimestre no equivale a un crecimiento del 76% ni demuestra que la demanda de software, por sí sola, haya transformado el negocio.

El calendario explica una parte del ruido. En su informe trimestral, Thryv señala que la mayoría de los directorios estadounidenses sigue ciclos de 24 meses y que normalmente reconoce el ingreso de cada uno una sola vez, cuando lo entrega. A finales de 2024 empezó a alargar los ciclos de 18 a 24 meses. En el segundo trimestre de 2026 entregó menos directorios que en el mismo periodo del año anterior; la empresa advierte que el momento de publicación reduce la representatividad de la comparación interanual.

Sin embargo, el calendario no borra la caída de los ingresos por ejemplar. La extensión de 18 a 24 meses elevó un 10% el ingreso total medio por directorio publicado en el trimestre, frente a su edición previa. Al dividirlo por los meses del ciclo, el ingreso mensual medio por directorio cayó un 26%. Thryv también comunicó un descenso neto del 16% en el ingreso por directorio publicado en el trimestre. Son cálculos de la empresa, no un índice independiente de demanda, pero separan dos fenómenos: cuándo se entrega un directorio y cuánto genera a lo largo de su vida.

Los servicios de marketing incluyen más que el papel. Thryv opera directorios impresos y digitales como Yellowpages.com, Superpages.com y Dexknows.com, además de marketing pagado en buscadores. En el trimestre, el ingreso de impresión cayó US$42,1 millones, un 62,8%, hasta US$24,9 millones. El marketing digital perdió US$17,1 millones, un 60,2%, hasta US$11,3 millones. La empresa atribuye la caída digital al descenso de clientes, la competencia en búsqueda y publicidad gráfica y las conversiones a su plataforma. No corresponde atribuir todos esos movimientos al ciclo de impresión.

La sociedad informante es Thryv Holdings, Inc. (NASDAQ: THRY), que presenta resultados para sí misma y sus subsidiarias. Thryv presta servicios a pequeñas y medianas empresas, principalmente en Estados Unidos, Australia, Nueva Zelanda, Canadá y Europa. Sus productos tradicionales venden publicidad en directorios y presencia digital; sus productos SaaS reúnen herramientas de gestión empresarial y marketing en la plataforma Thryv. Trasladar una cuenta de un producto al otro puede preservar la relación y ofrecer después funciones adicionales.

La compañía dice que, desde finales de 2023, inicia mejoras seleccionadas para clientes de marketing digital fuera del proceso comercial habitual y sin coste base adicional al convertirlos. Tampoco paga la comisión de ventas asociada a una mejora iniciada por el cliente. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, unos 11.000 clientes con productos de marketing digital que aún no usaban SaaS pasaron a la plataforma; cerca de 9.000 seguían como clientes SaaS al cierre del trimestre. Thryv atribuye US$5,0 millones de ingresos SaaS del segundo trimestre a ese grupo.

Por separado, convirtió productos de unos 4.000 clientes que ya tenían una solución SaaS y le atribuyó US$1,8 millones trimestrales.

No son 15.000 clientes SaaS nuevos. El segundo grupo ya utilizaba SaaS: cambió la combinación de productos, no su condición de cliente. Tampoco se deben sumar los ingresos de los grupos para reconstruir el crecimiento del segmento. En su puente semestral, Thryv atribuye US$4,0 millones a conversiones iniciadas en 2026 y US$8,4 millones a nuevas ventas y expansión, parcialmente compensados por US$12,9 millones de cambios netos en productos vendidos o convertidos antes de 2026. Esas cifras segmentarias tienen otro alcance que los datos de las cohortes.

La rentabilidad de la transición sigue abierta. Thryv advierte que los clientes convertidos fuera del proceso normal de ventas podrían cancelar a un ritmo sustancialmente superior al de otros clientes SaaS. Durante el primer semestre de 2026, el abandono de los convertidos estuvo en línea con el resto del segmento; es una observación temprana, no una garantía a largo plazo. La empresa también dice que los productos digitales migrados tienen márgenes inferiores a los de su SaaS existente. El margen bruto SaaS bajó al 63,5% desde el 72,1% interanual, y Thryv atribuye la caída principalmente a esas conversiones y otros factores.

La proporción del 76% tampoco responde cuánto valor generan las nuevas cuentas. Thryv informó de un ingreso medio mensual SaaS de US$394, un 11,9% más; 95.000 clientes SaaS y una retención neta de ingresos madura del 90%. Cada métrica tiene un perímetro distinto: el ARPU incluye Keap, mientras que la retención madura excluye esa adquisición. Ninguna cifra indica cuántos clientes migrados permanecen durante varios años, añaden funciones pagadas o elevan el beneficio bruto tras una mejora gratuita.

Thryv ha dicho que quiere terminar los servicios de marketing antes de concluir 2028. Es una decisión de la dirección, no una salida completada. La transición exige combinar crecimiento SaaS, retención, gasto adicional de los clientes y una reducción gradual de productos impresos y digitales. El plan de reestructuración anunciado en agosto prevé US$20–25 millones en cargos y US$55–60 millones de ahorros brutos anualizados al completarse, con ahorros que comenzarían en 2027. Son estimaciones futuras, no ahorros ya realizados.

La lectura más precisa no es que el 76% sea falso ni que la transformación esté terminada. SaaS ya es la mayoría de los ingresos y creció modestamente en el semestre. Pero el aumento de su peso en el segundo trimestre provino sobre todo de la caída del otro segmento. El calendario de impresión introduce volatilidad; la normalización por directorio revela una presión estructural. Las conversiones pueden tender un puente, pero deben superar pruebas de precio, margen y retención. La siguiente evidencia decisiva será el crecimiento sostenido de SaaS en dólares, la permanencia de las cohortes migradas y la economía de cada producto.

Fuentes