Algunos inversores de EE. UU. giran hacia la infraestructura de IA, con nuevos riesgos

Algunos inversores estadounidenses aumentan exposición a chips, centros de datos, redes y electricidad que podrían captar gasto en IA.

• Reuters documentó un giro de algunos inversores estadounidenses, incluida una mayor asignación a infraestructura en un fondo de IA de BlackRock y nuevas entradas de capital; no probó una rotación mundial de todo el mercado.
• Un contrato firmado aporta más evidencia que un presupuesto: IREN declaró un acuerdo de 9.700 millones de dólares con Microsoft y una compra asociada de 5.800 millones a Dell, sujetos a entrega y aceptación.
• La cifra de gasto de capital de Microsoft para 2026 y la proyección eléctrica de la AIE para 2030 son previsiones. Respaldan la tesis, pero no son pedidos completados, flujos de fondos ni rentabilidades garantizadas.

Qué muestran los datos de inversión

Reuters informó el 19 de febrero de 2026 de que algunos inversores estadounidenses se orientaban hacia fabricantes de chips, constructores de centros de datos, proveedores eléctricos y otras empresas que esperaban cobrar parte del gasto de capital en IA. El alcance importa: describe gestores y productos concretos de Estados Unidos, no un abandono mundial de las grandes tecnológicas.

El reportaje aportó datos medibles. El fondo activo iShares A.I. Innovation and Tech de BlackRock tenía el 74% de sus 8.800 millones de dólares en activos vinculados a infraestructura, frente al 59% un año antes, y había captado 7.900 millones en doce meses, según VettaFi. Nuevos ETF y el rendimiento de algunas posiciones reforzaron el tema. Son flujos hacia productos determinados, no una medida de todo el mercado bursátil.

Los contratos no son presupuestos

La demanda física no es solo una narrativa. En una declaración ante la SEC estadounidense, IREN registró un acuerdo definitivo para proporcionar a Microsoft capacidad NVIDIA GB300 en cuatro centros de datos de Texas. El contrato tiene un valor aproximado de 9.700 millones de dólares hasta 2031, con entregas escalonadas en 2026 y un prepago del 20% por tramo. IREN también acordó comprar a Dell unos 5.800 millones en GPU y equipos. Son compromisos contractuales, aunque los ingresos dependen de plazos, aceptación y desempeño.

En cambio, la llamada de resultados de Microsoft de abril de 2026 ofreció una previsión de la dirección: unos 190.000 millones de dólares de gasto de capital en el año natural 2026, incluidos 25.000 millones por componentes más caros. Microsoft dijo que la demanda superaba la oferta y que la capacidad seguiría limitada. Es un plan empresarial, no prueba de que ya se haya gastado todo ni de que cada proveedor recibirá un pedido.

Las previsiones no son compromisos

La Agencia Internacional de la Energía registró que el consumo eléctrico de los centros de datos aumentó un 17% en 2025 y el de los centros centrados en IA un 50%. Son cambios históricos observados. Su estimación de que el gasto de capital de cinco grandes tecnológicas crecerá un 75% en 2026 y su proyección de 485 TWh en 2025 a 950 TWh en 2030 son perspectivas, no ingresos contratados.

La AIE advierte además que el despliegue depende del ánimo del mercado, los retornos esperados, la financiación, los chips, las conexiones eléctricas y el suministro de equipos. Su análisis no muestra una revalorización general de todo el sector energético. Una previsión de consumo no convierte a cualquier eléctrica o fabricante en beneficiario seguro.

El riesgo de valoración sigue al capital

La preocupación por las valoraciones impulsó el giro, pero no desaparece cuando el dinero baja por la cadena. Reuters recogió la advertencia de que las valoraciones de cualquier empresa expuesta a IA se estaban encareciendo y recordó el exceso de fibra de los años noventa. La infraestructura afronta obras largas, concentración de clientes, coste financiero, retrasos de red y baja utilización si la demanda decepciona.

La tesis defendible es más estrecha que «la infraestructura es estable». Algunos inversores buscan empresas expuestas directamente al gasto en cómputo, redes, refrigeración y electricidad. La rentabilidad aún depende de contratos, entrega, utilización, precios y de que el cliente monetice los servicios de IA.

Por qué importa

El giro amplía el mapa inversor desde desarrolladores de modelos y plataformas hacia los sistemas físicos que hacen posible el cómputo. También lleva la atención a quienes controlan energía escasa, emplazamientos autorizados, chips, red y calendarios de entrega. Esos puntos pueden aportar poder de negociación, pero concentran riesgo operativo y regulatorio.

Qué observar

Conviene seguir entradas y pesos de fondos, no anécdotas; pedidos firmados y prepagos, no presupuestos; gasto realizado frente a previsiones; capacidad entregada y aceptada; utilización, márgenes y concentración; retrasos de red y permisos; y valoración frente al flujo de caja contratado.