Resumen

  • Los hogares conectados del negocio residencial cayeron un 20,5 % interanual en el segundo trimestre de 2026. El EBITDA aumentó un 11,6 %, aunque los ingresos descendieron.
  • El grupo declaró 30,9 millones de reales de flujo de caja libre tras inversiones e intereses. La documentación oficial confirma además que DB3 es una filial íntegramente participada y que Roger Solé Rafols es el director ejecutivo.

¿Puede mejorar una empresa de fibra mientras pierde una quinta parte de sus conexiones residenciales? Las cuentas de Giga Mais dicen que sí, si por mejorar se entiende obtener más EBITDA con menos ingresos. No dicen que todas las demás cuentas estén resueltas.

En el segundo trimestre de 2026, el negocio residencial registró 1,283 millones de hogares conectados, un 20,5 % menos que un año antes. Los ingresos netos del grupo bajaron un 10,6 %, hasta 396,4 millones de reales. El EBITDA, en cambio, subió un 11,6 %, a 215,7 millones. La combinación merece una explicación más útil que celebrar el porcentaje de margen o dar por hecho que toda pérdida de clientes equivale a un deterioro del servicio.

El informe trimestral, publicado en la central de resultados, ofrece la versión de la dirección: las desconexiones se concentraron en clientes de menor valor y mayor riesgo crediticio. La empresa dice estar eligiendo mejor a quién atiende. Los datos públicos no permiten atribuir ese motivo a cada baja individual.

Lo que el margen explica y lo que deja fuera

El margen de EBITDA pasó del 43,6 % al 54,4 % en un año. La compañía atribuye la mejora tanto a la selección de clientes como a menores costes, incluidos gastos de personal y la normalización de efectos no recurrentes de 2025. No sería correcto adjudicar todo el salto a las bajas de abonados.

Tampoco conviene leer ese 54,4 % como beneficio neto. El EBITDA excluye intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Después de las restantes partidas, Giga Mais cerró el trimestre con una pérdida neta de 9,7 millones de reales.

Hay otra comparación reveladora: frente al primer trimestre de 2026, el margen mejoró, pero el EBITDA cayó un 2,2 %. Un porcentaje puede subir porque los ingresos que sirven de denominador bajan más deprisa. Para saber si el negocio crece o simplemente se hace más pequeño y rentable, hacen falta ambas cifras.

La comparación anual utiliza los datos de junio de 2025 reexpresados en el informe, con ajustes por la asignación de gastos de opciones sobre acciones y por impuestos diferidos. KPMG llamó la atención sobre esos cambios sin formular una conclusión con salvedades. Su trabajo fue una revisión limitada de información intermedia, no una auditoría completa ni una opinión de auditoría sobre esos estados.

El dinero que queda después de financiar la red

Giga Mais presenta un flujo operativo de 219,9 millones de reales. De esa cantidad descuenta 82,4 millones de inversiones y 106,6 millones de intereses pagados: el resultado son 30,9 millones de flujo de caja libre según su propia definición. No es el saldo de tesorería del balance.

Las inversiones, definidas como incorporaciones al inmovilizado material e intangible, fueron un 36 % inferiores a las de un año antes. La empresa señala menos activaciones y una selección más estricta de proyectos. Ese descenso ayuda a explicar el efectivo que quedó en el trimestre; por sí solo no demuestra falta de mantenimiento ni una peor conexión para los usuarios.

El negocio al que sirve esa inversión tiene dos escaparates. Según el perfil corporativo, Giga+ Fibra atiende al mercado residencial, mientras Giga+ Empresas vende conectividad y soluciones a empresas, administraciones, operadoras y otros proveedores de internet, incluido el acceso mayorista. Ambos utilizan la misma red. La web declara unos 150.000 kilómetros de fibra y presencia en más de 860 ciudades de 22 estados de Brasil. Son cifras de la empresa, no una medición independiente de capacidad disponible o calidad del servicio.

DB3 no es un vínculo por descubrir

El artículo anterior dio demasiado peso a que la marca comercial, el titular del número de sistema autónomo y los nombres del grupo fueran distintos. Los documentos societarios permiten resolver el vínculo principal: DB3 Serviços de Telecomunicações S.A. figura como filial directa al 100 % de Giga Mais Fibra Telecomunicações S.A.

El organigrama publicado por la compañía coincide con los estados financieros y muestra a EB Fibra Participações S.A. como titular del 70,21 % de Giga Mais. eB Capital aparece en la explicación corporativa como gestora de fondos; no debe sustituirse por ella el nombre del accionista directo.

Además, la consulta numérica de AS61832 en RDAP sí devuelve un resultado: DB3 SERVICOS DE TELECOMUNICACOES S.A es el titular registrado. PeeringDB presenta la red como Giga+ Empresas e incluye las denominaciones DB3 y Alloha Fibra - N/NE. El intervalo de tráfico de 1–5 Tbps declarado allí no es una promesa contractual a cada cliente. La coexistencia de nombres tampoco prueba que el grupo haya perdido el control de la red.

La dirección actual está identificada en su lista oficial: Roger Solé Rafols fue elegido director ejecutivo el 15 de agosto de 2025; Felipe Matsunaga ocupa la dirección financiera y de relaciones con inversores. Una noticia anterior sobre un cargo interino describe otro momento, no una contradicción automática con esa elección.

Una deuda con más plazo todavía exige caja

En agosto, ya fuera del período de estas cuentas, la filial íntegramente participada Giga Mais Fibra Luxembourg emitió 350 millones de dólares en bonos sénior garantizados. Su precio se fijó el 6 de agosto de 2026 y la liquidación tuvo lugar el día 13. Vencen en 2032, pagan un cupón anual del 11,95 % en dos pagos semestrales y cuentan con garantías de Giga Mais y DB3.

La compañía presenta la operación como una forma de alargar vencimientos. Un plazo más largo cambia cuándo se paga el principal; no elimina los intereses. Tampoco el cupón permite calcular, sin otros datos, el coste total después de comisiones y coberturas. Los fondos de agosto no pueden contarse como caja obtenida en junio.

La prueba siguiente será menos vistosa que un anuncio de financiación: mantener ingresos suficientes con una base más reducida y conservar efectivo después de invertir y pagar intereses. Giga Mais ya muestra un trimestre en el que esa combinación funcionó. Ahora tiene que poder repetirla.

Corrección y actualización del 25 de octubre de 2026: se han comprobado la dirección vigente, la propiedad de DB3 y el registro de AS61832, añadido los resultados trimestrales y eliminado inferencias no sustentadas sobre responsabilidades o integración. Se conservan la dirección web original, la fecha de publicación y las condiciones de acceso.