Resumen

  • El beneficio atribuible de China Tower subió un 30,1% a RMB7.489 millones en el primer semestre de 2026, pero el EBITDA cayó un 11,6% a RMB30.252 millones: la brecha entre ambos la explica casi por completo una caída del 25,2% en la depreciación y amortización.
  • El flujo de caja operativo se desplomó un 75,1% a RMB7.135 millones y el flujo de caja libre se volvió negativo en RMB4.515 millones, mientras la junta elevó el dividendo interino un 44,3%.
  • Los ingresos totales cayeron un 1,8% a RMB48.693 millones y los ingresos medios por sitio bajaron un 6,9%, señal de que la presión sobre el negocio de torres no ha cesado.

China Tower Corporation Limited, el mayor operador de torres del mundo con 2,172 millones de sitios al 30 de junio de 2026, reportó ingresos operativos de RMB48.693 millones en el primer semestre de 2026, un 1,8% menos que un año antes, y un EBITDA de RMB30.252 millones, un 11,6% inferior. En el mismo período, el beneficio atribuible a los accionistas subió un 30,1% a RMB7.489 millones, con un beneficio por acción básico de RMB0,4284.

La resolución de esta aparente contradicción no está en las operaciones sino en la contabilidad de activos: la depreciación y amortización cayó un 25,2%, de RMB25.598 millones a RMB19.141 millones, lo que la empresa atribuye a que los activos de torres adquiridos en su creación se han depreciado por completo y a un ajuste de las vidas útiles estimadas de los activos de distribución interior (DAS).

Como el EBITDA se define añadiendo de vuelta la depreciación y amortización al beneficio operativo, esa caída no monetaria de RMB6.457 millones se transformó directamente en crecimiento del beneficio operativo (+28,8% a RMB11.111 millones) y del beneficio atribuible.

El negocio subyacente se contrajo. Los ingresos del negocio de torres cayeron un 6,7% a RMB35.263 millones, los ingresos medios anuales por sitio bajaron un 6,9% de RMB20.187 a RMB18.790, y los inquilinos proveedores de servicios de torres disminuyeron en 2.000 a 3,565 millones, con una ratio de ocupación de 1,69.

La empresa atribuye la caída del EBITDA a cancelaciones de arrendamientos derivadas de la optimización y ajuste de redes por parte de los operadores, al impacto de las actualizaciones simplificadas de estaciones base y a mayores gastos de reparación y mantenimiento en activos cuyas vidas útiles fueron prolongadas: las reparaciones subieron un 19,0% a RMB3.791 millones y la operación y soporte de sitios un 14,0% a RMB2.889 millones. Las alas no torres crecieron con fuerza —DAS un 9,2% a RMB5.094 millones, Smart Tower un 12,8% a RMB5.332 millones y Energía un 17,3% a RMB2.591 millones— pero representaron solo un 16,3% de los ingresos.

La caja cuenta la historia opuesta al estado de resultados. El flujo neto de caja de las actividades operativas cayó un 75,1%, de RMB28.679 millones a RMB7.135 millones, atribuido por la empresa principalmente a ciclos de pago de clientes más prolongados y a cobros liquidados cada vez más mediante letras. El capital expenditures bajó un 6,0% a RMB11.650 millones, y aun así el flujo de caja libre fue negativo en RMB4.515 millones frente a un positivo de RMB16.287 millones un año antes.

Las cuentas por cobrar comerciales y otros crecieron de RMB88.510 millones a RMB110.687 millones entre diciembre de 2025 y junio de 2026; la provisión por pérdidas crediticias esperadas subió de RMB5.822 a RMB7.098 millones, y el perfil de antigüedad se desplazó hacia tramos más viejos, con RMB21.498 millones entre 6 meses y 1 año y RMB21.662 millones entre 1 y 2 años. En el mix de instrumentos de cobro, las letras de aceptación comercial subieron de RMB11.311 a RMB18.599 millones mientras las notas de aceptación bancaria cayeron de RMB2.238 a RMB1.266 millones.

Pese a esa caja, la junta resolvió un dividendo interino de RMB0,19122 por acción antes de impuestos, unos RMB3.343 millones en total, un 44,3% por encima de los RMB0,13250 pagados un año antes y por encima del crecimiento del 30,1% del beneficio por acción. El endeudamiento alcanzó el 31,5%, 3,8 puntos porcentuales más que a finales de 2025, con pasivos devengando interés de RMB101.392 millones sobre activos totales de RMB351.237 millones. Los costos financieros netos (RMB1.205 millones, -2,5%) y la presión fiscal estable en torno al 24,7% no explican el giro del beneficio: lo explica la depreciación.

Las cifras proceden del anuncio de resultados provisionales de 2026 publicado en HKEXnews (anuncio), del informe interino de 2026 (informe interino), de la presentación para inversores de agosto de 2026 (presentación) y de la transcripción de la llamada de resultados (transcripción); las explicaciones de los ciclos de cobro y de la depreciación corresponden a la propia empresa y se presentan como sus afirmaciones, no como hechos verificados de forma independiente. El perfil del emisor está en su web de relaciones con inversores (relaciones con inversores). El registro de la compañía en el directorio de BTW está disponible en español (ficha de directorio).