Resumen

  • Array recibió 1.000 millones de dólares en efectivo al cerrar el 1 de junio de 2026 la venta de licencias de espectro a Verizon y declaró un dividendo especial de 11,00 dólares por acción.
  • El activo que queda por probar es un libro de alquileres con un solo inquilino ancla: un contrato maestro con T-Mobile sobre un mínimo de 2.015 torres adicionales por al menos 15 años, frente a unos 1.800 emplazamientos interinos cancelables que se agotan hasta enero de 2028.
  • TDS retiró el 1 de septiembre de 2026 su propuesta no vinculante para adquirir las acciones que no poseía, mantiene cerca del 82% del capital y afirma que ambas compañías intensificarán la monetización del espectro retenido, valorado en 1.584,7 millones de dólares.

El cierre ya no es condicional

El 1 de junio de 2026 Array cerró la venta de licencias de espectro a Verizon por 1.000 millones de dólares en efectivo, en virtud de un acuerdo de compra de licencias fechado el 17 de octubre de 2024. El mismo día, el consejo declaró un dividendo especial en efectivo de 11,00 dólares por acción, pagadero el 25 de junio de 2026 a los tenedores registrados al 11 de junio de 2026, y la compañía indicó que no anticipa dividendos adicionales durante 2026 (Formulario 8-K presentado ante la SEC; comunicado de Array sobre el cierre).

Esa secuencia importa porque fija el orden de los acontecimientos: el efectivo entró antes de que la matriz decidiera qué hacer con la filial, no después. Para quien seguía la operación como una venta pendiente, el estado relevante ya cambió.

El inventario de ventas cerradas

Al 30 de junio de 2026, las ventas de espectro ya cerradas eran cuatro. Verizon (AWS, Cellular y PCS) aportó 1.000,0 millones de dólares el 1 de junio de 2026; AT&T pagó 1.018,0 millones por espectro de 3,45 GHz y 700 MHz el 13 de enero de 2026; T-Mobile desembolsó 74,8 millones por 700 MHz el 5 de mayo de 2026 y 86,4 millones por 600 MHz el 12 de mayo de 2026. La compañía añadió que unos 168 millones de dólares de ventas a T-Mobile, principalmente en 700 MHz y 600 MHz, cerraron en mayo de 2026 (informe trimestral 10-Q del segundo trimestre de 2026).

No todo está cerrado. Dos tramos firmados con T-Mobile el 5 de junio de 2026 —10,2 millones de dólares en 700 MHz y 19,6 millones en 600 MHz— seguían sujetos a aprobación regulatoria y a condiciones de cierre habituales, ambos con cierre estimado en 2026. Los cierres del segundo trimestre generaron 1.167,6 millones de dólares de ingresos frente a una obligación fiscal estimada en efectivo de unos 250,0 millones, en su mayor parte pagadera en el tercer trimestre de 2026 en el marco del acuerdo de asignación fiscal de TDS.

La carta de propuesta anterior de TDS había estimado cerca de 277 millones de dólares en honorarios e impuestos contingentes sobre un programa de ventas de 1.177 millones.

El detalle contable que conviene vigilar es el ajuste de precio de compra a pagar a T-Mobile: 24,9 millones de dólares al 30 de junio de 2026, frente a 20,2 millones al 31 de diciembre de 2025. Los ingresos definitivos de la venta del negocio inalámbrico cerrada el 1 de agosto de 2025 —contraprestación total de 4.293,8 millones, de los cuales 2.628,8 millones en efectivo y 1.665,0 millones de deuda asumida por T-Mobile— siguen sujetos a ajuste (informe anual de 2025).

Un ancla de quince años y una cola cancelable

El contrato maestro con T-Mobile cubre un mínimo de 2.015 torres adicionales propiedad de Array, en términos de al menos 15 años, más unos 1.800 emplazamientos interinos arrendados torre por torre y cancelables, por un máximo de 30 meses. El acuerdo también extendió unos 600 emplazamientos existentes de T-Mobile a un nuevo plazo de 15 años desde el 1 de agosto de 2025.

Array poseía 4.456 torres en 19 estados al 30 de junio de 2026. Los ingresos por alquiler de emplazamientos crecieron un 95% interanual en el segundo trimestre; la ocupación reportada fue de 0,98 frente a 0,96 al 31 de marzo de 2026, y el número de colocaciones pasó de 4.290 a 4.362, después de excluir las colocaciones de DISH de la métrica (resultados del segundo trimestre de 2026; 10-Q).

La distinción entre ambas partes del contrato es el núcleo económico del caso. Los ingresos por arrendamientos interinos fueron de 6,7 millones de dólares en el segundo trimestre y de 14,9 millones en el primer semestre de 2026, y la compañía espera que disminuyan a medida que T-Mobile rescinda los arrendamientos interinos durante el periodo de integración de 30 meses que termina en enero de 2028. Además, Array dejó de reconocer ingresos de DISH a partir del primer trimestre de 2026, y las entidades de DISH Wireless se declararon en concurso en junio de 2026.

Espectro retenido y la retirada de TDS

El valor contable del espectro retenido no sujeto a acuerdos de venta pendientes era de 1.584,7 millones de dólares al 30 de junio de 2026, compuesto principalmente por licencias de banda C. No hay comprador ni calendario divulgados: la postura declarada es la monetización oportunista.

El 1 de septiembre de 2026, TDS retiró su propuesta no vinculante para adquirir las acciones de Array que no poseía, mantendrá aproximadamente el 82% del capital, prevé reanudar las recompras de acciones de TDS —con unos 523,9 millones de dólares restantes en sus programas al 30 de junio de 2026— y señaló que ambas compañías tienen la intención, a corto plazo, de intensificar los esfuerzos para monetizar el espectro restante de Array (declaración de TDS).

Los términos abandonados permiten calibrar la expectativa. La propuesta había asumido un dividendo previo al cierre de 10,40 dólares por acción de Array, unos 900 millones de dólares, y una relación de canje de 0,86 acciones ordinarias de TDS por cada acción de Array; el consejo acabó declarando 11,00 dólares (exhibit del SC 13D/A de TDS; 8-K).

El resultado operativo del segundo trimestre

Los ingresos totales de explotación del segundo trimestre de 2026 fueron de 54,070 millones de dólares frente a 28,529 millones un año antes, y el EBITDA ajustado de las operaciones continuadas fue de 56,202 millones frente a 35,926 millones. Array es una filial participada en un 81,9% por TDS (10-Q; comunicado de resultados).

La ficha de directorio de BTW sobre United States Cellular Corporation reúne los datos corporativos vinculados a este análisis (ficha de directorio).