Zusammenfassung

  • Park Lafayette wurde im Juli erworben; die anderen zwölf Immobilien unterliegen weiterhin verknüpften Schwellen, Zustimmungen und Genehmigungen.
  • Portfoliowert, CROP-Bar-/Unit-Wahl und MPSI-Kauf sind getrennte Abschlussnachweise.

Cottonwoods Präsentation nennt rund 614 Millionen US-Dollar für die Immobilien und rund 700 Millionen US-Dollar weiterer Mandel-Vermögenswerte unter möglicher Drittverwaltung. Sie setzt aber voraus, dass die Transaktionen stattfinden und keine nachträglichen Anpassungen erfolgen. Das ist kein einheitlicher Eigentums- oder Liquiditätsbeleg.

Das 8-K berichtet einen Erwerb der Park-Lafayette-Holdingstrukturen am 30. Juli und grenzt die spätere Vertragszusammenfassung davon ab. Am 2. September schlossen CCI, CROP und Fusionsgesellschaften getrennte Verträge mit Mandel-kontrollierten Eigentümergesellschaften. Erst mit dem Wirksamwerden der jeweiligen Fusion wird die Gesellschaft eine hundertprozentige CROP-Tochter.

Der aggregierte Preis der Eigentümergesellschaften ohne MPSI beträgt etwa 515,279 Millionen Dollar. Rund 519,925 Millionen Dollar für Immobilien und MPSI enthalten bei Abschluss übernommene oder getilgte Schulden, Bargeld und CROP-Units. Keiner dieser Beträge ist schlicht der Portfoliowert von 614 Millionen Dollar: Vermögenswert, Vertragspreis, Schulden, Bargeld, Units und Managementumfang messen unterschiedliche Dinge.

Die zwölf übrigen Abschlüsse sind gekoppelt. Ein Verkäufer benötigt weitere Fusionen, die mindestens 50% des Gesamtpreises einschließlich Park Lafayette und 50% der Gesamtobjektzahl ausmachen, sowie den MPSI-Abschluss. Mitgliederzustimmung, Behörden- und Drittzustimmungen, gegebenenfalls Kreditgeberzustimmung, eine mindestens vierteljährliche Unit-Rücknahme, Steuerschutz und R&W-Versicherung kommen hinzu. Der Outside Date ist vorbehaltlich Verlängerungsrechten der 31. Dezember 2026.

Auch die Gegenleistung ist nicht fertig verteilt. Mitglieder können Bargeld und/oder CROP-Units wählen; Bargeld für Nicht-Mandel-Mitglieder ist je Gesellschaft typischerweise auf 50% begrenzt und wird bei Überwahl anteilig in Units ersetzt. Eine Kombination in Höhe von 1,5% bleibt für Anpassungen und Freistellungen im Escrow. Die effektive Fusion und die endgültige wirtschaftliche Auszahlung können deshalb auseinanderfallen.

MPSI bildet die dritte Ebene: 4.645.648 Dollar Basiscash, an Forderungen und Verbindlichkeiten anpassbar. Incentives entstehen nur, wenn bestimmte Projekte binnen drei Jahren zu Drittmanagementverträgen werden und nach Stabilisierung mindestens ein Jahr laufen. Eine angekündigte Managementausweitung ist kein Nachweis dieser Verträge.

Erst die einzelnen Wirksamkeitsnachweise, Minimum Threshold, MPSI-Abschluss, finale Cash-/Unit-Zuteilung und gesonderte Finanzierungsunterlagen beantworten, was tatsächlich übertragen wurde.

Quellen