الخلاصة
- ارتفعت مبيعات الربع إلى 4.815 مليارات يورو، بنمو 9% بأسعار الصرف الثابتة و8% وفق التقرير.
- بلغت مبيعات عملاء الذكاء الاصطناعي والسحابة 446 مليون يورو، بزيادة 105% بأسعار الصرف الثابتة، وبلغت الطلبات 2.8 مليار يورو.
- تتوقع Nokia تحويل نحو نصف الطلبات إلى إيراد خلال الاثني عشر شهراً المقبلة.
- بلغ الربح التشغيلي المقارن 434 مليون يورو بهامش 9.0%، بينما سجلت الشركة خسارة تشغيلية معلنة قدرها 50 مليوناً وهامشاً سالب 1.0%.
- كان التدفق النقدي الحر سالب 732 مليون يورو، وتبلغ رسوم إعادة الهيكلة المتوقعة لعام 2026 نحو 800 مليون.
توفر الطلبات رؤية أفضل للمبيعات المقبلة، لكنها تنقل جزءاً من مخاطر الصناعة إلى المورد. فعندما يخشى العميل نقص المكونات، يحجز مبكراً. وتحتاج Nokia في المقابل إلى تأمين الإمداد والطاقة التصنيعية قبل التسليم والقبول والتحصيل.
بلغت مبيعات فئة الذكاء الاصطناعي والسحابة 446 مليون يورو، مقارنة بـ220 مليوناً قبل عام. أما طلباتها فبلغت 2.8 مليار يورو. والفارق لا يمثل إيراداً ضائعاً أو ربحاً مخفياً؛ إنه عمل لم يصل كله إلى مرحلة الاعتراف المحاسبي.
تتوقع الإدارة أن يتحول نحو نصف المبلغ إلى إيراد خلال سنة. ولا تَعِد بأن النصف الآخر سيتحقق في الفترة نفسها. كما لا يساوي الاعتراف بالإيراد استلام النقد في اليوم ذاته.
النمو متركز في البنية الشبكية
ارتفعت مبيعات Network Infrastructure بنسبة 12% بأسعار الصرف الثابتة. ونمت Optical Networks بنسبة 20% وIP Networks بنسبة 16%، مدعومتين بعملاء الذكاء الاصطناعي والسحابة.
على مستوى المجموعة، بلغت المبيعات 4.815 مليارات يورو. وارتفع الربح التشغيلي المقارن 18% إلى 434 مليوناً، وصعد الهامش إلى 9.0%. لكن النتيجة المعلنة كانت خسارة تشغيلية قدرها 50 مليوناً وهامشاً سالب 1.0%.
الفارق الرئيسي هو 390 مليون يورو من رسوم إعادة الهيكلة والتكاليف المرتبطة بها في الربع، إضافة إلى استهلاك أصول مشتراة وخسائر قيمة وتكاليف تكامل Infinera. ويشرح المقياس المقارن أداء النشاط الجاري، فيما يظهر المقياس المعلن الكلفة التي تحملها المساهم فعلياً.
إعادة الهيكلة ورأس المال العامل يحددان من يدفع
رفعت Nokia توقع رسوم إعادة الهيكلة لعام 2026 إلى 800 مليون يورو. وتشمل إنهاء برنامج 2023-2026، وتسريع دمج عمليات الصين، وبرامج إضافية أساساً في أوروبا بقيمة 200 مليون. وتتوقع تدفقات نقدية خارجة مرتبطة بالبرامج بين 700 و800 مليون يورو.
لم يحدد التقرير في هذا التحديث عدد الوظائف المتأثرة، ولذلك لا يجوز اشتقاقه من قيمة الرسوم. لكنه يحدد زمن الكلفة: تدفع الآن، بينما يجب أن تظهر وفورات السرعة والهيكل لاحقاً.
بلغ التدفق النقدي الحر سالب 732 مليون يورو. وخرج نحو 1.15 مليار يورو بسبب رأس المال العامل، منها قرابة 280 مليوناً مرتبطة بالذمم المدينة و170 مليوناً لمدفوعات إعادة الهيكلة.
خفضت الشركة افتراض إنفاقها الرأسمالي إلى 800-900 مليون يورو، أساساً بسبب تغيير خطط العقارات، مع استمرار توسيع التصنيع البصري. كما وقعت اتفاقاً لشراء موقع NXP لأشباه الموصلات في Chandler، لكنها ستبدأ باستئجار جزء منه في 2027 وتتوقع إغلاق الشراء الكامل في الربع الأول من 2029 بعد الموافقات. لم يُعلن السعر.
سيكون الدليل التالي هو التقاء الطلبات والنقد. فإذا زادت إيرادات الفئة، وتراجعت الذمم، وانخفضت رسوم التحول، يصبح النمو ممولاً من النشاط. وإذا بقي النقد سلبياً، تكون Nokia قد كسبت حجوزات العملاء لكنها ما زالت تدفع تكلفة الانتظار.