Resumo

O trimestre fiscal da Oracle encerrado em agosto de 2026 foi, em números brutos, o mais forte da história da OCI. A receita total cresceu 30% para US$ 19,3 bilhões, a receita de nuvem somou US$ 11,6 bilhões (+62%) e a infraestrutura de nuvem cresceu 121% para US$ 7,4 bilhões. Os contratos pendentes — as obrigações de desempenho restantes (RPO) — subiram US$ 209 bilhões em um ano, para US$ 664 bilhões, depois que a empresa registrou mais de US$ 30 bilhões em novos contratos de nuvem de IA no trimestre. [https://www.prnewswire.com/news-releases/oracle-announces-q1-results-driven-by-triple-digit-growth-in-cloud-infrastructure-revenues-302875728.html] [https://investor.oracle.com/investor-news/news-details/2026/Oracle-Announces-Q1-Results-Driven-by-Triple-Digit-Growth-in-Cloud-Infrastructure-Revenues/default.aspx]

Os números de entrega também avançaram: a Oracle entregou 850 MW de capacidade adicional de data center no trimestre e enviou mais de 300.000 GPUs a clientes de AI Cloud desde o fim do trimestre anterior, quase o triplo do volume anterior. A demanda por treinamento e inferência de IA, segundo a empresa, continua crescendo mais rápido que a oferta. [https://convergedigest.com/oracle-q1-fy27-oci-850mw-300000-gpus-ai-infrastructure/]

O ponto crítico não é o tamanho do backlog, mas a sua composição. A divulgação trimestral não identifica contrapartes e não divide o RPO por cliente. O que se sabe sobre diversificação vem de declarações verbais da administração: no Oracle AI World, em outubro de 2025, o co-CEO Clay Magouyrk afirmou que a Oracle contratou US$ 65 bilhões em novos compromissos de nuvem em 30 dias, distribuídos em sete contratos de quatro clientes diferentes, e disse explicitamente que "nenhum desses clientes é a OpenAI", com a Meta identificada como um dos quatro. [https://www.cnbc.com/2025/10/16/oracle-confirms-meta-cloud-deal-.html]

A trilha pública sobre a Meta começou antes. A Reuters reportou em setembro de 2025, citando uma pessoa familiarizada com o assunto, que a Oracle negociava um contrato de nuvem plurianual de cerca de US$ 20 bilhões para fornecer capacidade de treinamento e implantação de modelos de IA, complementar aos provedores existentes da Meta. O valor era aproximado, a fonte era anônima e nenhum dado de gigawatts foi divulgado. [https://www.reuters.com/business/oracle-talks-with-meta-20-billion-ai-cloud-computing-deal-bloomberg-reports-2025-09-19/]

A Meta, simultaneamente, segue construindo capacidade própria: comprometeu US$ 1,5 bilhão em um data center em El Paso, Texas, seu 29º globalmente, previsto para entrar em operação em 2028 com escalabilidade até 1 gigawatt. Isso indica uma estratégia de cobertura — comprar capacidade de terceiros enquanto autoconstrói em escala de gigawatt — e não uma migração exclusiva para a Oracle. [https://www.reuters.com/business/meta-commits-15-billion-ai-data-center-texas-2025-10-15/]

O regime de reconhecimento do RPO reforça o problema de leitura. Segundo o 10-Q do trimestre encerrado em 31 de agosto de 2026, cerca de 13% do backlog vence nos próximos 12 meses, 37% entre os meses 13 e 36, 34% entre os meses 37 e 60, e o restante depois disso — ou seja, aproximadamente metade está programada para além de três anos. A Oracle não publica concentração de clientes e atribui o aumento a "certos contratos de nuvem significativos", sem nomeá-los. [https://www.regardsofwallstreet.com/data/rpo/entity/oracle]

A linguagem de multi-gigawatt da Oracle também precisa de qualificação. O anúncio do OCI Zettascale10, em outubro de 2025, descreve clusters de centenas de milhares de GPUs NVIDIA conectadas por uma malha de até 16 zettaFLOPS, construída sobre o supercluster da Stargate com a OpenAI em Abilene, Texas. As implantações multi-gigawatt ofertadas a clientes — alvo inicial de até 800.000 GPUs — são ordens de pedido, não contratos da Meta identificados. [https://www.oracle.com/news/announcement/ai-world-oracle-unveils-next-generation-oci-zettascale10-cluster-for-ai-2025-10-14/]

O que a evidência sustenta, portanto, é mais estreito do que a narrativa de diversificação: quatro clientes e sete contratos existem como declaração verbal de gestão; a Meta existe como parte confirmada da carteira; mas a conversão da demanda em capacidade entregue para clientes não-OpenAI não é separadamente observável. O livro-razão verificável termina em megawatts agregados e contagens de GPUs.