الخلاصة

  • سجلت Thryv إيرادات SaaS قدرها 114.5 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، بانخفاض سنوي 0.5%. وهبطت خدمات التسويق 62% إلى 36.2 مليوناً. وهكذا بلغت حصة SaaS نحو 76% من إجمالي أصغر بكثير؛ لا يعني ذلك نمواً سريعاً في دولارات SaaS.
  • تعترف الشركة بإيراد الدليل المطبوع عند تسليمه، وغالباً ما تعمل الدلائل الأمريكية بدورة 24 شهراً. يجعل هذا الموعد المقارنات الفصلية متقلبة، لكن التطبيع الذي أجرته Thryv أظهر انخفاض متوسط الإيراد الشهري للدليل الواحد 26% مقارنة بنشره السابق.
  • تنقل Thryv بعض منتجات التسويق الرقمي إلى SaaS من دون زيادة السعر الأساسي عند التحويل. يمكن أن يخفض ذلك كلفة اكتساب العملاء، غير أن المنتجات المنقولة أقل هامشاً، وتحذر الشركة من احتمال ارتفاع الإلغاء.

لا يدرّ الدليل المطبوع إيراداً مثل الاشتراك الشهري. تسجل Thryv الإيراد عندما يصل الدليل المنشور إلى السوق المقصودة. وكانت الدورة المعتادة للدلائل الأمريكية في 2026 تبلغ 24 شهراً؛ لذلك لا يولد العنوان نفسه عادةً إيراداً مطبوعاً مماثلاً مرة أخرى إلا في دورة النشر التالية. وقد يرفع ربع قليل التسليمات حصة البرمجيات حتى لو لم تتحرك إيرادات SaaS كثيراً.

توضح أرقام الربع الثاني من 2026 في تقرير Thryv ربع السنوي الفرق بين الحصة والقيمة المطلقة. أعلنت Thryv إيرادات SaaS قدرها 114.480 مليون دولار، وخدمات تسويق بقيمة 36.248 مليوناً، وإجمالي إيرادات 150.728 مليوناً. أي إن SaaS شكّل نحو 76.0% من الإجمالي. قبل عام، بلغ SaaS 115.005 مليون دولار من إجمالي 210.470 مليوناً، أي قرابة 54.6%. ارتفعت الحصة بأكثر من 21 نقطة مئوية فيما انخفضت إيرادات SaaS نفسها 525 ألف دولار، أو 0.5%.

يشرح انكماش المقام تقريباً كل هذا التغير الحسابي. فقد تراجعت خدمات التسويق 59.217 مليون دولار، أو 62%، على أساس سنوي؛ وهبط إجمالي الإيرادات 59.742 مليوناً، أو 28.4%. ولم تنخفض إيرادات SaaS في كل فترة مقارنة: فقد زادت 2.2% في النصف الأول من 2026. لكن حصة الربع البالغة 76% ليست معدل نمو 76%، ولا تثبت أن الطلب على البرمجيات وحده حوّل النشاط.

يفسر جدول النشر بعض التقلبات الفصلية. تقول Thryv في إيداعها إن أغلب الدلائل الأمريكية تعمل الآن بدورة 24 شهراً، وإنها تسجل إيراد الدليل عادة مرة واحدة عند تسليمه. وبدأت في الربع الرابع من 2024 نقل الدلائل الأمريكية من دورة 18 شهراً إلى 24 شهراً. وسلّمت في الربع الثاني من 2026 عدداً أقل من الدلائل مقارنة بالفترة نفسها قبل عام، وأوضحت أن اختلاف مواعيد النشر يجعل المقارنة السنوية أقل تمثيلاً للطلب الأساسي.

لكن التوقيت لا يمحو تراجع الإيراد لكل دليل. أدت إطالة الدورة من 18 إلى 24 شهراً إلى رفع متوسط إجمالي الإيراد لكل دليل نُشر في الربع 10% مقارنة بنشره السابق. إلا أن قسمة ذلك الإيراد على أشهر دورة النشر تكشف تراجع متوسط الإيراد الشهري لكل دليل 26%. وأعلنت Thryv أن الأثر الصافي على الإيراد لكل دليل نُشر في الربع كان انخفاضاً 16%. هذه مقاييس الشركة، وليست مؤشراً مستقلاً للطلب؛ لكنها تفصل بين توقيت التسليم والقيمة المتحققة طوال الدورة.

ولا تقتصر خدمات التسويق على الورق. فهي تشمل أيضاً أدلة الإنترنت Yellowpages.com وSuperpages.com وDexknows.com، والتسويق المدفوع عبر محركات البحث. في الربع الثاني هبط إيراد الطباعة 42.1 مليون دولار، أو 62.8%، إلى 24.9 مليوناً. وانخفض إيراد التسويق الرقمي 17.1 مليوناً، أو 60.2%، إلى 11.3 مليوناً. وتعزو الشركة التراجع الرقمي إلى انكماش قاعدة العملاء والمنافسة في البحث والإعلانات المصوّرة، إضافة إلى تحويل بعض المنتجات إلى منصتها. لا ينبغي إرجاع هذه الآليات المختلفة كلها إلى تقويم الطباعة.

الجهة التي أصدرت النتائج هي Thryv Holdings, Inc. المدرجة في NASDAQ بالرمز THRY، وتعرض نتائجها ونتائج الشركات التابعة. تخدم Thryv الشركات الصغيرة والمتوسطة، وتركز أساساً على الولايات المتحدة وأستراليا ونيوزيلندا وكندا وأوروبا. تبيع منتجاتها القديمة إعلانات الدلائل والظهور الرقمي، بينما تجمع منتجات SaaS أدوات الإدارة والتسويق في منصة Thryv. ويمكن للتحويل أن يحافظ على علاقة العميل ويفتح لاحقاً مجالاً لبيع وظائف إضافية.

تقول الشركة إنها بدأت في الربع الرابع من 2023 مبادرة ترقيات لبعض عملاء التسويق الرقمي خارج مسار المبيعات التقليدي، من دون زيادة السعر الأساسي عند التحويل. كما لا تدفع عمولة مبيعات على الترقيات التي تبدأها بنفسها. وخلال الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 يونيو 2026، حوّلت نحو 11 ألف عميل لديهم منتجات تسويق رقمي ولم يكونوا عملاء SaaS؛ وظل نحو 9 آلاف منهم عملاء SaaS في نهاية الربع. وتنسب Thryv إلى هذه المجموعة 5.0 ملايين دولار من إيراد SaaS في الربع الثاني. وبشكل منفصل، حوّلت منتجات لنحو 4 آلاف عميل كان لديهم SaaS بالفعل، وتنسب إليهم 1.8 مليون دولار من إيرادات الربع.

لا يعني ذلك اكتساب 15 ألف عميل جديد لـSaaS. فالمجموعة الثانية كانت تستخدم SaaS سلفاً؛ تغير مزيج منتجاتها لا صفة اكتسابها كعميل جديد. كما لا يمكن جمع إيرادات المجموعتين لإعادة بناء نمو القطاع. ففي جسر منفصل لإيرادات النصف الأول، تنسب Thryv مبلغ 4.0 ملايين دولار إلى تحويلات 2026 و8.4 ملايين إلى المبيعات الجديدة والتوسع، عوّضها جزئياً انخفاض صافٍ قدره 12.9 مليوناً في إيرادات منتجات بيعت أو حُوّلت قبل 2026. ويختلف نطاق هذا الجسر عن إفصاحات مجموعات العملاء.

لم تُحسم ربحية التحول بعد. تحذر Thryv من أن العملاء الذين تنقلهم خارج مسار البيع قد يلغون خدماتهم بمعدل أعلى بكثير من غيرهم في SaaS. وفي النصف الأول من 2026 كان إلغاء هؤلاء متماشياً مع بقية العملاء؛ إنها ملاحظة مبكرة لا ضمان طويل الأمد. وتقول الشركة إن المنتجات الرقمية المنقولة أقل هامشاً من منتجات SaaS الحالية. وتراجع هامش SaaS الإجمالي في الربع الثاني إلى 63.5% من 72.1% قبل عام؛ وعزت الشركة التراجع أساساً إلى هذه المنتجات الأقل هامشاً إلى جانب عوامل أخرى.

لا تخبر نسبة 76% مقدار القيمة التي يضيفها العملاء المنقولون. أعلنت Thryv أيضاً متوسط إيراد SaaS شهرياً قدره 394 دولاراً، بزيادة 11.9%؛ و95 ألف عميل SaaS؛ واحتفاظاً صافياً بالإيرادات لدى العملاء الناضجين قدره 90%. ولكل مقياس نطاق مختلف: يشمل متوسط الإيراد عملاء Keap، بينما يستبعدهم مقياس الاحتفاظ الناضج. ولا تكشف هذه الأرقام وحدها ما إذا كان أصحاب الترقية المجانية سيبقون سنوات أو يشترون وظائف مدفوعة أو يرفعون الربح الإجمالي.

قررت Thryv إنهاء خدمات التسويق بحلول نهاية 2028. إنه قرار إداري وليس خروجاً مكتملاً. ويتطلب ملء الفراغ نمو إيرادات SaaS بالدولار واحتفاظاً بالعملاء ومشتريات إضافية وانكماشاً تدريجياً للمنتجات المطبوعة والرقمية. وتوقعت خطة إعادة الهيكلة المعلنة في أغسطس مصاريف بقيمة 20 إلى 25 مليون دولار، ووفورات إجمالية سنوية من 55 إلى 60 مليوناً عند اكتمال الخطة، على أن تبدأ الوفورات في 2027. تظل هذه تقديرات مستقبلية وليست وفورات محققة.

القراءة الأدق ليست أن 76% زائفة أو أن التحول قد اكتمل. SaaS هو أغلبية الإيرادات ونما بدرجة متواضعة في النصف الأول، لكن ارتفاع حصته في الربع الثاني رافقه أساساً انهيار القطاع الآخر. يجعل تقويم التسليم الإيراد المطبوع متقلباً؛ ويكشف التطبيع لكل دليل ضغطاً حقيقياً. وقد يشكل التحويل جسراً، لكنه يحتاج إلى اختبار السعر والهامش والاحتفاظ. والدليل التالي هو نمو مستدام في دولارات SaaS وبقاء العملاء المنقولين وبيانات اقتصادية واضحة للخروج من الخدمات القديمة.

المصادر