الخلاصة
- بلغت إيرادات NVIDIA في الربع الرابع من السنة المالية 2026 نحو 68.127 مليار دولار، بزيادة سنوية 73%؛ وبلغت إيرادات مراكز البيانات 62.314 مليارًا.
- كانت الشركة قد أعادت بالفعل 41.1 مليار دولار للمساهمين خلال السنة المالية 2026، معظمها عبر إعادة شراء الأسهم؛ لذا دار الخلاف حول تخصيص النقد الإضافي لا غياب العائد.
- دافعت الإدارة عن الاستثمار في الموردين ومطوري الذكاء الاصطناعي مع استمرار إعادة الشراء والتوزيعات؛ واستبعدت توقعات 78 مليار دولار إيرادات حوسبة مراكز البيانات من الصين.
تحديد الفترة أولًا
نشرت NVIDIA في 25 فبراير 2026 نتائج الربع المنتهي في 25 يناير، وهو الربع الرابع من سنتها المالية 2026. وصلت الإيرادات إلى 68.127 مليار دولار، بزيادة 20% عن الربع السابق و73% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات مراكز البيانات 62.314 مليارًا، بزيادة فصلية 22% وسنوية 75%. هذه نتائج أبلغت عنها الشركة وليست تقديرات محللين.
بلغ ربح السهم المخفف 1.76 دولار وفق GAAP و1.62 دولار وفق مقياس NVIDIA غير المتوافق مع GAAP. وتوقعت الشركة 78 مليار دولار من الإيرادات للربع الأول من السنة المالية 2027، بهامش 2% صعودًا أو هبوطًا، من دون افتراض أي إيرادات من حوسبة مراكز البيانات في الصين.
العائد للمساهمين كان قائمًا بالفعل
أعادت NVIDIA في الربع 4.1 مليار دولار، منها 3.8 مليارات لإعادة شراء الأسهم و243 مليونًا توزيعات نقدية. وعلى مدار السنة المالية 2026 بلغ الإجمالي 41.1 مليارًا: 40.1 مليارًا لإعادة الشراء و974 مليونًا للتوزيعات.
تسجل مواد النتائج 40.086 مليار دولار من المدفوعات النقدية المرتبطة بإعادة الشراء، مقربة أعلاه إلى 40.1 مليارًا. ويسجل نموذج 10-K، وفق أساس قياس منفصل، أسهمًا معاد شراءها بقيمة 40.4 مليار دولار؛ لذلك لا ينبغي التعامل مع الرقمين على أنهما متطابقان.
سجل التقرير السنوي 62.6 مليار دولار من النقد وما يعادله والأوراق القابلة للتداول في 25 يناير، مع بقاء 58.5 مليارًا ضمن تفويض إعادة الشراء. لذلك لا تثبت الأدلة أن الشركة امتنعت عن إعادة رأس المال؛ بل تفتح نقاشًا أضيق حول السرعة والحجم وتكلفة الفرصة للعائد الإضافي.
سؤال المحلل وجواب الإدارة
خلال المكالمة سأل محلل UBS، Tim Arcuri، لماذا لا تنفذ NVIDIA إعادة شراء أكبر بكثير. وكان تقدير توليد نحو 100 مليار دولار من النقد جزءًا من سؤاله، لا توقعًا رسميًا أصدرته الشركة.
قالت المديرة المالية Colette Kress إن تخصيص رأس المال يجب أن يدعم الموردين والطاقة الإنتاجية والمطورين الأوائل الذين يبنون حلولًا على منصة NVIDIA. وأضافت أن إعادة الشراء والتوزيعات مستمرتان وأن الشركة ستبحث عن فرص خلال السنة. كان ذلك دفاعًا عن التوازن، لا قرارًا باستبدال عوائد المساهمين بالاستثمار في المنظومة.
رد السوق يحتاج إلى توقيت
تغيرت حركة السهم بعد الإغلاق بينما استوعب السوق البيان والمكالمة، فلا يصح تثبيتها كحكم دائم. وذكرت Reuters لاحقًا أن السهم انخفض 4% في التداول العادي يوم 26 فبراير وسط مخاوف بشأن عائد استثمارات المنظومة والمنافسة. هذا سياق لاحق مفيد، لكنه وقع بعد توقيت النشر الأصلي للمقال ويجب وصفه كذلك.
ما لا تثبته الوثائق
لا تثبت المصادر أن المستثمرين جميعًا طالبوا بنقد أكبر، أو أن إمداد الرقائق مضمون بلا حد زمني، أو أن مسرعات المنافسين ستضعف موقع NVIDIA حتمًا. كما لا تثبت أن كل حركة في الأسواق العالمية لها سبب واحد. هذه استنتاجات تحتاج إلى إسناد واضح وإطار زمني وأدلة إضافية.
لماذا يهم
تقع NVIDIA في نقطة شديدة التأثير ضمن بنية الذكاء الاصطناعي. دعم الموردين والمطورين قد يوسع القدرة والطلب على منصتها، بينما تعيد عمليات الشراء والتوزيعات جزءًا من النقد الحالي إلى المالكين. تحدد الأرقام حجم المسارين لكنها لا تحسم المزيج الأعلى قيمة. هذه هي المسألة الدائمة التي ينبغي متابعتها.