الخلاصة

  • قالت DigitalOcean إن أكبر 25 عميلاً مثلوا قرابة 20% من إيرادات الربع الثاني من 2026، مقابل نحو 9% قبل عام. وعند تطبيق النسبتين المقربتين على الإيرادات المنشورة، يظهر فرق توضيحي يقارب 36.6 مليون دولار، أي نحو 59% من إجمالي النمو السنوي، لكنه ليس مقارنة لمجموعة عملاء ثابتة.
  • بلغ «AI Customer ARR» نحو 234 مليون دولار، وهو يحتسب كل إيرادات IaaS وPaaS/SaaS للحساب بمجرد استخدام العميل منتجاً واحداً على الأقل للذكاء الاصطناعي أو التعلم الآلي. لذلك فهو ليس إيراد منتجات الذكاء الاصطناعي وحدها.
  • لم تفصح الشركة عن مقدار التداخل بين عملاء المليون دولار، وحسابات الذكاء الاصطناعي، وأكبر 25 عميلاً، والالتزامات السنوية ذات التسعة أرقام، كما لم تصل بينها وبين الاستخدام والهامش والنقد والتجديد.

ارتفعت إيرادات DigitalOcean الفصلية من 218.7 مليون دولار إلى 281.2 مليوناً، بزيادة 62.5 مليون دولار أو 29%. وبالتوازي، يذكر نموذج Form 10-Q أن أكبر 25 عميلاً ساهموا بنحو 20% من الإيرادات، بعدما كانت النسبة قرابة 9% في الربع المقابل.

يمكن استخدام النسبتين لفهم الحجم لا لإعادة بناء الحسابات. فـ20% من إيرادات الربع الحالي تعادل نحو 56.2 مليون دولار، و9% من إيرادات العام السابق تعادل نحو 19.7 مليوناً. والفرق البالغ 36.6 مليون دولار يساوي 58.5% من الزيادة الكلية. هذا حساب توضيحي أجرته BTW من نسب مقربة، وليس رقماً أفصحت عنه DigitalOcean. كما أن الشركة لم تسم العملاء ولم تؤكد ثبات الأسماء الخمسة والعشرين بين الفترتين.

الترتيب ليس مجموعة ثابتة

قد يدخل حساب إلى قائمة الكبار لأنه توسع، أو لأن عميلاً آخر خفض إنفاقه، أو بسبب تبدل المراكز عند حد القائمة. ومن دون هوية مستمرة للحسابات وسجل للدخول والخروج وإيرادات الفترة السابقة للعملاء أنفسهم، لا يمكن نسبة القفزة إلى مجموعة ثابتة.

شرائح الإنفاق متداخلة أيضاً. ارتفع عدد العملاء ذوي الإنفاق السنوي فوق 100 ألف دولار من 582 إلى 632، وفوق 500 ألف من 68 إلى 92، وفوق مليون من 26 إلى 45. والعملاء الـ45 مدرجون أصلاً في الشريحتين الأوسع، ولذلك لا يجوز جمع الأعداد.

وتعرض نتائج الشركة ARR بقيمة 395 مليون دولار للعملاء فوق 100 ألف، و291 مليوناً فوق 500 ألف، و259 مليوناً فوق المليون. يتضح ازدياد ثقل الطرف الأعلى، لكن توزيع الإيراد داخل كل شريحة وتقاطعه مع أكبر 25 عميلاً يظل مجهولاً.

وسم الذكاء الاصطناعي يشمل السحابة التقليدية

ارتفع AI Customer ARR من 75 مليون دولار إلى 234 مليوناً، ومن 9% إلى 21% من ARR الكلي. التعريف هو العنصر الحاسم: عندما يستخدم العميل منتجاً واحداً على الأقل للذكاء الاصطناعي أو التعلم الآلي، تُسنّن DigitalOcean كل إيرادات IaaS وPaaS/SaaS لذلك الحساب.

يمكن للحساب شراء الاستدلال أو المسرعات، إلى جانب الآلات الافتراضية التقليدية والشبكات والتخزين وقواعد البيانات وخدمات التطبيقات. تدخل كل هذه الإيرادات ضمن 234 مليون دولار. ومن ثم يقيس الرقم العلاقة السحابية الكاملة مع عملاء يستخدمون الذكاء الاصطناعي، لا مبيعات منتجات الذكاء الاصطناعي وحدها.

كما أن ARR ليس رصيداً تعاقدياً. تضرب DigitalOcean عادة إيرادات أحدث ربع في أربعة. وبذلك يقابل المؤشر حسابياً نحو 58.5 مليون دولار في الربع الأخير، من دون ضمان الأرباع الأربعة التالية أو إثبات التزام شراء مماثل.

وتؤكد التركيبة اتساع النطاق. قالت الشركة إن 85% من AI Customer ARR جاء من عروض غير الخوادم المادية المباشرة. وداخل المقياس، نما core cloud بنسبة 158%، والاستدلال 762%، بينما تراجع bare metal بنسبة 20%. لكن هذه المعدلات لا تقسم مبلغ 234 مليوناً بين أحمال ذكاء اصطناعي محددة وخدمات سحابية عادية.

الالتزام الكبير لم يتحول بعد إلى جسر اقتصادي

قالت الإدارة إن العملاء الأعلى إنفاقاً وشركات الذكاء الاصطناعي الأصلية المتقدمة يدفعون التسارع، وإن DigitalOcean بدأت تحصل على التزامات سنوية ذات تسعة أرقام. لم تُذكر الأعداد أو الأسماء أو مواعيد البدء أو جداول الاستهلاك أو السعة المفعلة أو شروط الإلغاء أو الهامش أو النقد المحصل.

ولا يوجد ربط منشور بين هذه الالتزامات، والعملاء الـ45 فوق مليون دولار، وحسابات AI Customer ARR، وأكبر 25 عميلاً. ربما تتداخل بقوة أو جزئياً فقط. معاملتها كفئة واحدة تعني اختراع سجل عملاء لم تنشره الشركة.

تجعل التكاليف هذا الفصل ضرورياً. ارتفعت تكلفة الإيرادات 44% إلى 126.5 مليون دولار، أسرع من المبيعات، وانخفض الهامش الإجمالي وفق GAAP من 60% إلى 55%. عزت DigitalOcean الضغط أساساً إلى توسع مراكز البيانات قبل تحقق الإيراد. وظل التدفق النقدي التشغيلي لستة أشهر شبه ثابت عند 156.9 مليون دولار مقابل 156.5 مليوناً.

قد تضغط السعة المبنية مسبقاً على الهامش قبل ارتفاع الاستخدام. ويمكن للالتزامات الكبيرة أن تملأها، لكن التوقيع والتفعيل والاستخدام والاعتراف بالإيراد والربح الإجمالي والتحصيل حالات منفصلة. يسهل التركيز التخطيط، لكنه يضاعف أثر تأخر عميل كبير أو تحسينه للإنفاق أو خروجه.

الحلقة المفقودة هي حركة الحسابات

أفادت DigitalOcean أيضاً بوجود نحو 22 ألف عميل Digital Native Enterprise مقابل نحو 20 ألفاً، وبأنهم قدموا 67% من الإيراد مقابل قرابة 59%. العدد متوسط لقراءات نهاية الشهر، ويمكن للعميل الانتقال بين الفئات خلال الربع. لذلك لا يقدم حركة نظيفة من الرصيد الافتتاحي إلى الختامي.

لا يتطلب الإفصاح المفيد نشر الأسماء. يمكن إظهار الرصيد الأولي والحسابات الجديدة والتوسع والانكماش والخروج والرصيد النهائي لكل مجموعة مستقرة. وفي حسابات الذكاء الاصطناعي يجب فصل المنتجات الخاصة به عن السحابة العادية؛ وفي الالتزامات يجب فصل العقد والتشغيل والاستخدام والإيراد والربح والنقد والتجديد.

ما تثبته الوثائق هو أن DigitalOcean تكسب حسابات أكبر، وأن عملاء الذكاء الاصطناعي يشترون أيضاً حزمة واسعة من الخدمات السحابية. أما مقدار النمو المستدام من منتجات الذكاء الاصطناعي، وتمركزه لدى العملاء أنفسهم، وتحول السعة المبكرة إلى هامش ونقد، فما زال غير مثبت.

المصادر